境外机构金属评论03.04 (铜铝铅锌锡镍)

巴克莱
  * 今日套利空间的存在导致伦铜、伦锌和伦铝注销仓单剧增
  * 我们认为电价调低对于中国铝冶炼商是个利空的消息,因将会加大市场过剩量
  昨晚股市和商品市场中基本金属均走低,其中伦镍下跌4.5%,不过相比较而言,基本金属还是比股市抗跌。今早,基本金属受库存减少的利好因素支撑下收窄跌幅。LME中很多基本金属的注销仓单增加,例如伦铜注销仓单增加2900吨,铝增加8400吨和伦锌增加2600吨。注销仓单的范围广泛,我们认为主要是由于套利空间的存在导致中国进口量的增多。沪铜、铝和锌价格继续升水于伦敦价格,这也是为什么中国进口量会剧增的原因。从欧洲港口运至中国的海运费低廉些也导致欧洲库存减少的主要原因。我们认为未来几周LME库存有继续下滑的趋势。
  尽管亚洲铝买盘踊跃,但我们认为卖出的铝表现为实际需求量的并不多,因成交量与经济需求回暖相关。我们认为买盘增多可能是消费者需求的影响,但更多的是套利空间的存在。中国买盘的踊跃支撑了LME铝价坚挺,未来走势偏多。实际上近期隔月价差一直在收窄。有消息声称消费者需求(尤其是铜)因废铜进口量下滑导致转而精炼铜大量进口。当然我们也认为有不少部分是流向中国政府的备库。
  与此同时,中国电力部门折价销售电给铝冶炼厂以响应政府支持有色金属企业经济发展的号召,因2008年末以来铝企业经营面临生产线边缘。尽管目前只是试用阶段,但我们认为这并不利于铝价的走势,因挣扎在生产线的铝企业会继续生产而不是被迫减产,这样会有更多的产量过剩。最后一则消息,赞比亚最大的镍厂Albidon宣布推迟在Munali矿厂1.05万吨/年生产。

标准银行:伦铜领涨,铝价滞后
  基本金属在伦铜带领下多数上涨。周一铜价下跌使市场交易转淡。但铜价的回落也重新打开沪伦套利空间。这激发了市场对于中国新的买盘的期待,铜价在早盘企稳冲高,加上美元轻微回调,带领其他金属在空头回补和技术性买盘推动下大幅反弹。
  LME库存很值得玩味。铜锌再度引发市场关注。铜库存下降5800吨,LME可获得库存因取消仓单增加了14500吨而下降20300吨。但取消仓单的大部分下降并非来自南韩,欧洲贡献了其中的14250吨。但根据沪伦铜价差及中国市场上一些消息的流传——中国国储局收储和/或消费商备库——这些流出的仓单最终或许还是流向中国。从亚欧船运市场,在欧洲的10美元/吨,再到上海贴水报价110美元/吨的价格看,这样的逻辑还是很合理的。
  伦锌Johor地区的取消仓单继周一增加7250吨,再度跳增4325吨。但锌价受到影响较小,因价格在早前已随铜价走势得到反应。
  基本金属在早盘冲高后,午后缩减涨幅,交投转淡。伦铜依然活跃,最终收高4.6%至3540美元。锌追随铜价收涨3%至1135美元。铅在午后再现空头回补,价格最终推高4.5%至1076美元。镍收涨1.3%至9675美元。锡收涨1.6%至10875美元。铝则上涨乏力,在LME库存增加引起的卖压下继续下跌,最终收低5美元至1316美元,较日内高点回落2%。
  其他消息面,因价格下降致使运转成本增加,欧洲Albidon Ltd关闭了下属的Munali矿。Albidon 原本将在2010年至2017年见将Munali的产能提高到10500吨/年,并将产出卖给中国金川集团。后者拥有Albidon Ltd 18.4%的股权。金川已经宣布将为该矿的继续运转提供债券融资。
  有报道引述中国央行副行长的讲话称,中国很有可能在2009年上半年复苏对今日金属价格也带来支撑。尽管中国的经济刺激方案得到市场反馈需要时间,但对于中国经济前景的忧虑正在改善。同时,中国正在计划对刚果民主共和国国内的矿业和基础设施建设提供90亿美元资金。作为对公路、铁路、学校与医院建设的回报,中国将获得1000万吨铜和60万吨钴的控制权,这些金属目前的市价为500亿美元。

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