麦格理:黄金投资需求膨胀

  面对全球衰退以及商品和股票市场的崩溃,金价走势强劲,周四上涨至976美元/盎司,相比2007年底最高位逾1000美元/盎司的水平仅低3%。世界黄金协会(WGC)最新发布报告指出,2008年下半年黄金投资需求的增长(珠宝需求下降)验证了我们的理论——投资者买入黄金是作为保值工具而不是商品。
  根据WGC的数据,2008年第四季度,黄金的投资需求增长到973吨,年比增长了258吨。增长的主要推动主要是因为零售需求的增长(如金条、金币、金牌等),年比增长了244吨,ETFS的净黄金购买年比增长了15吨。

1. 黄金供给与需求

 

1. ETF购买在2H08仅占部分,但在近几周影响较强

黄金零售投资膨胀的区域非常广泛,美国、欧洲、日本、泰国均在2008年第4季度表现出很强的年比增长。

2. 分国别黄金零售投资

这些数据表明黄金价格与LMEX(伦敦基本金属价格综合指数)的比率处于历史最高水平(选择自1960年以来的月度数据),暗示目前黄金交易更多的是作为保值方式而非商品。

2. 黄金/LMEX价格比处历史高位,与原油价格比也冲高

即使世界经济前景仍然极度不确定,并且投资者具较高的风险规避情绪,金价将持续在历史高位运行,持续的下行周期是主要的上行风险,其他的上行风险可能来自于未来的宏观冲击,如汇率的竞争、欧元货币区的崩溃、信用违约互换的准许以及比目前我们预期更长的持续下降都是一些对金价强势上涨的可能性低、但高度影响的因素。

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