铝市今年有望缓慢筑底

  目前,世界经济衰退已是共识。欧美发达国家经济大幅回落,俄罗斯、印度、巴西等新兴市场国家的情况也不容乐观。我国的经济尽管总体仍然稳健,但在今年很可能进一步减速。

  凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中曾说,实体经济的走势存在非对称性,经济增长时速度一般比预期的缓慢,而经济衰退的速度却总是更为严重。一个完整的经济周期分为衰退、萧条、复苏和繁荣四个阶段。从目前的情况来看,世界经济正处于衰退阶段,尽管世界各国政府都在积极救市,我国也推出了高达4万亿的经济刺激方案,但是经济调整很难在短时间内就完成。更为严重的是,本轮全球性的经济衰退导火线是美国次贷危机,但根源在于经济增长范式的终结。要想完成经济增长范式的转变,重新建立合理的国际分工和贸易体系,非短时间可以完成,并且世界经济要承受转变的阵痛,甚至会出现持续萧条。

  因此,今年世界经济很可能会进一步衰退,2009年底和2010年初可能是最严峻的时候。铝作为一种主要的工业原材料,需求将进一步下滑。

  目前,国内氧化铝的价格尽管大幅下跌,但相对于商品价格来说,下跌幅度不算很大。它能够维持在目前的相对高位,一个主要的原因是世界铝业巨头的减产。中国铝业(601600,股吧)去年年底就曾宣布减产,俄罗斯铝业、美国铝业和必和必拓也相继宣布减产。由于氧化铝的过剩已经非常严重,在电解铝的需求反转以前,单凭减产必然难以维持氧化铝的高价位。因此,氧化铝的价格还将进一步下滑。

  此外,电费也是电解铝的一个主要成本。按我国目前技术水平,吨铝耗电量在14780千瓦时。在2008年,由于国内煤炭价格高涨,造成国内发电行业全行业亏损。因此,预期国家对2009年的电煤价格将有所调控。由此来看,电解铝的电力成本也将有所下降。

  由此分析,2009年电解铝成本还有较大的下调空间。若氧化铝等原材料也达到全球商品平均的跌幅,氧化铝的价格将下探至1500元/吨左右。由此估算电解铝成本在2009年会下降到7000元/吨左右。

  基于以上的分析,铝价在2009年可能出现两个阶段走势。第一阶段,在2009年上半年,伴随着世界宏观经济的进一步恶化,铝价将继续下跌探底。主要原因一是铝的库存进一步提高,供过于求缺口加大;二是原材料价格也将探底,降低电解铝的生产成本而拉低价格;三是企业由于宏观经济的持续恶化,将尽量收回现金,减少企业库存。

  第二阶段在2009年下半年,预计铝价将在一个较低的水平震荡。主要原因是过低的铝价打压了电解铝的产量,各大铝业集团被迫大幅度减产。全球铝业也将在此阶段重新洗牌,淘汰一些中小型电解铝企业,行业重新整合。预计全球经济在2010年将缓慢复苏,金属需求也将缓慢回升,铝价也将随之慢慢会上升。

  综上所述,预计2009年铝价将完成探底和筑底,全年均价在8000元/吨左右,震荡范围在6000元/吨到13000元/吨之间。

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