银河期货:锌价震荡走低,短期仍以弱势震荡盘整走势

本周,LME期锌呈震荡走低态势,成交量和持仓均增加,本周库存增幅放缓,仅增加225吨,至351250吨,远远低于前期库存大幅增加的幅度。沪锌跟随伦锌呈震荡走软态势,主力合约0904成交量和持仓均萎缩,本周上海期货交易所库存小幅增加559吨,达到63640吨,近期上海库存呈稳步增加态势。

从影响因素看,宏观面:本周市场关注美国的银行救助案和经济刺激计划案投票。周二,美国新的银行纾困案得到通过,但依然没能缓解市场对于银行业黯淡前景的忧虑。同时,新通过的8380亿美元的经济刺激计划初步方案中因缺乏细节,且基建的指出比例较小,因此金属市场对此反应平淡。欧洲方面,欧盟统计局周五公布数据显示,欧元区2008年第四季国内生产总值(GDP)录得创纪录降幅, 因德国经济萎缩幅度创纪录,且法国和意大利经济下滑幅度超出预期。欧元区第四季GDP较初值前季萎缩1.5%, 较上年同期萎缩1.2%。德国第四季GDP较前季萎缩2.1%, 法国和意大利第四季GDP分别较上季萎缩1.2%和1.8%,西班牙为萎缩1%,此外,稍早公布的欧元区12月工业生产创纪录降幅,欧元区12月工业生产较上月下降2.6%,较上年同期大降12.0%,为1990年创编该数据以来最大年跌幅。从数据来看,欧洲经济依然处在加速衰退中,没有任何企稳的迹象;虽然美国目前正在就扭转经济颓势而出台新的经济以及银行刺激方案,但我们看到,中短期内市场对美国经济持续衰退的看法没有改变,因此受制于经济衰退,金属市场也很难从这些刺激方案中有得到持续性且有效的提振。从中国方面看,利多和利空数据共存,新公布的1月货币供应数据显示,国内1月新增贷款达到创纪录的1.62万亿元,远远高于之前预期的9000或1.2万亿,而08年全年新增贷款是4.9万亿元,这给市场信心带来支持,但从新增贷款结构看,中长期贷款增长有限,短期和票据融资的较大比例也表明,数据对整体经济的刺激远没有数据看上去那么好看。之后公布的贸易数据再次令凸显出经济面临的挑战依然巨大,1月出口连续第三个月出现萎缩,同比下降17.5%,较去年12月2.8%的降幅进一步加剧;进口则同比下降43.1%,较上月21.3%的跌幅亦急速扩大。

从基本面来看,LME库存的增加相比前期放缓,但我们看到总量依然较大,需求的疲弱、近期减产幅度放缓导致的供应过剩仍将使LME锌库存呈增加趋势,且短期内这种趋势很难改变。国内方面,上游采掘业,据了解正月十五后国内部分中小型铅锌精矿采选企业开工率没有明显变化,一些国有大型企业仍然按照各自企业的进度生产经营。此外,国家在今年1月1日后开始新实施的增值税改革方案,即提高金属矿原13%的增值税至17%,提高了矿产品成本,国内锌精矿加工费将有逐渐走低的趋势。国内锌精矿的供应仍较为紧张,隐性库存还较大,同时进口矿加工费开始走低。从冶炼厂方面看,一些中型企业在完成检修后开始复产,开工率还是提高,但总的来看,冶炼厂整体开工率回升不是很明显。
需求面,市场期待的中国需求迟迟未启动,尤其在锌消费占主要行业的房地产行业以及制造业上,我们还没有看到企稳迹象,下游加工企业订单同比往年大幅减少。因此,在全球需求持续下滑的情况下,中国需求迟迟没有明显启动令金属价格成压。



锌价展望
目前来看,市场逐渐回到基本面上,且对中国需求还是存在分歧,且需进一步明朗。因3-5月份是中国金属消费的旺季,因此中国需求还将是市场关注的焦点。
因此,在中国需求不确定、西方需求没有任何好转迹象、LME锌库存较大的压力以及国内进口锌供应增加等影响下,锌价短期可能呈现横盘整理态势,且预计震荡区间收窄。

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