麦格理:OECD领先指标深陷

2008年12月OECD领先指标显示主要7大经济体前景更趋疲弱。主要OECD国家指标下降到70年代石油危机时的水平。主要非OECD国家前景也显著恶化,也被列入到OECD国家“猛烈下跌”的行列。

1. OECD领先指标显示传染性

以12个月为基础的变化率在12月下降到-4.5%。但是,全球工业产出在2008年剧烈下降,领先指标似乎不能维持趋势。实际上,我们估计12月世界产出年比下降了6.1%。

2. 世界OECD领先指标——实际工业产出下降快于领先指标

 

1. 前景恶化

 前景恶化地域广泛,中国领先指标显著走弱,预示2009年初年比工业产出增长为0。这与疲弱的电力生产数据相符,但数据显示12月中国工业产出增长年比下降了5.4%。

3. 2008年底到2009年初中国OECD领先指标暗示工业产出负增长

接下来的两个图将德国和日本分离出来,德国12月工业产出年比下降了12%(德国消费全球精铜产量的8%),为1960年有统计以来的最差月度年比增长数据。在日本,工业产出年比20%的下降是上个经济周期的最差水平。12月德国和日本领先指标加剧恶化,并且短期内难以看到恢复迹象。

但是,2009年第一季度,增长率仍保持在类似12月的水平是令人惊讶的(但并非不可预见)。

4. 德国工业产出增长为历史最差

 

5. 日本工业产出增长达历史最低

6. 美国工业产出自70年代中期以来最差

 

7. 除中国外钢铁表观需求剧降

从历史上看,钢铁与金属表观消费与工业产出之间有较强的相关性(钢铁如下图),最新的领先指标数据表示至少到09年第一季度情况将悲观(尤其是除中国外其他国家)。从2008年第4季度大量消耗后再到备库,近期情况有所缓解;但是,我们依然对金属需求前景与价格保持谨慎,由于潜在的产能,以及最终消费需求的较大回升。

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