警惕有色金属火热行情下的隐患

  2月5日,随着大盘午后的回落,有色金属板块的火爆情绪终于出现降温趋势,该板块指数收盘微跌0.97%。但截至2月4日,连续三个交易日,该板块指数大涨11.93%,加上1月份高达20.37%的月涨幅,使得有色金属板块成为了2009年初最为火热的板块之一。

  这一火爆的行情似乎有些“基础薄弱”。经过2008年的深幅调整之后,已经逼近成本线的有色金属价格,却并未表现出反转的态势。上海有色金属价格指数(SMMI)显示,在经历了去年末至今年初的快速反弹之后,几乎所有类别的有色金属价格又在震荡中逐步回落并趋于稳定。

 与此同时,尽管不少企业采取了减产措施,但疲软的消费仍制约着有色金属价格的回升,世界范围内供大于求的情况仍在持续。

  一季度业绩最差

  受益于2009年初有色金属价格的反弹,深幅调整后的有色板块活跃起来,并展开了一波较强的反弹,而资金的快速进出也成为这波行情的重要特征之一。部分券商以及基金人士认为,从参与资金的投资特点来看,游资成为了这波行情的主要推手。

  平安证券有色金属行业分析师彭波认为,在年初各类有色金属价格反弹,国家振兴有色金属产业等利好消息的提振下,加上深幅调整后的有色金属板块估值也有很大降低,部分资金对有色金属板块抱有较高的预期,从而推动了这波行情的出现。

  但她对本轮有色金属板块出现的反弹行情并不认同。

  “从价值投资的角度看,尽管已经过了一轮较深幅度的调整,目前的有色金属行业整体估值仍然偏高,很多有色金属企业的股价并未降至合理水平,部分该板块上市公司的股价还奇高无比。”彭波表示,“目前这一板块平均估值水平已经从近60倍的PE下降到了38倍左右,但在2009年,我觉得比较合理的PE应该是20倍。从这一角度来看,目前的有色金属板块并不具备真正走强的基础。”

  中信证券有色金属分析师李追阳指出,目前一些金属价格已经跌至2001年的水平,铝、铅、锌、镍价格均已跌破边际成本线以下10%-30%。预计2008年四季度至2009年一季度将是行业盈利能力最差的阶段。

  供需矛盾暂无解

  尽管在A股市场走出了火红的开局,但在全球宏观经济上半年不容乐观的大环境下,供大于求成为整个有色金属市场面临的主要矛盾。这一矛盾,突出体现在卖方库存量的快速增加以及减产停产上。

  伦敦金融交易所(LME)数据显示,库存方面,受下游需求下降的影响,交易所库存除铅金属外都出现了增加,特别是铝、铜、锌、锡四种金属库存呈现快速增加的态势。1月份LME铜库存已逼近50万吨关口,铝库存达280万吨,较去年12月份上涨21.8%;锌库存34.3万吨,上涨20.3%;锡库存9200吨,上涨37.3%。

  在生产方面,以中国铝业为代表的部分国内外有色金属企业,也纷纷开始了减产停产行动。中国铝业表示,今年以来下游市场的需求情况至今没有什么大的变化,加上部分新增产能以及过剩产能的累积,短期内这一状况很难得到改变。

  长城证券有色金属分析师耿诺认为,相关公司的减产停产虽能暂时对价格起到一定支撑作用,但消费疲弱也使价格回升缺乏支撑,行业供应过剩仍在继续。行业整体上升趋势的确立需要经济大环境的明显复苏。

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