金属多空博弈振荡仍是主基调

  2日中国春节结束后交易商重返市场,有色金属先抑制后扬,展开强劲反弹。截至5日,上海交易所铜0904合约反弹幅度达6%以上,强劲回升至27000上方,而LME三个月场内铜更是涨幅在9%以上,伦铜升至前期交投区间的上部分区间3400上方。沪铝涨幅相对于铜锌走势偏小,0904合约冲高回落,反弹幅度在1%左右,而LME三个月场内铝反弹幅度很大,上涨6%以上至1400美元上方。沪锌因减产力度较大,走势在有色金属中偏强,0904合约上涨近2%,而LME三个月场内锌涨幅在7%以上,回到1100美元上方。

 在中国交易商重返市场后,LME金属率先展开反弹,带动国内有色金属掀起反弹浪潮。不过尽管有色金属反弹浪潮极为可观,但依旧没有突破前期的振荡交投区间,在5日反弹势头尽显疲态。

  此轮反弹在很大程度上是政策面的刺激和经济下滑趋缓的乐观情绪的推动,供需基本面上没有出现很大改善,利空因素犹存,后市抛压依旧很大。然而利好和利空谁主沉浮?这需要中国后市具体经济数据验证,多空在低位博弈,金属振荡是主基调。

  中国需求重燃希望,但经济依旧面临困难

  2日中国相继出台一系列新的刺激计划和细则,这引发市场的乐观情绪,从而“中国需求”重新在市场流传,多头资金借机发动攻势,有色金属掀起反弹浪潮。而国内工业回升也助推了这种乐观情绪,但中国经济依旧面临很大的压力。

  继2008年第四季度新增1000亿元中央投资之后,中央政府已悄然启动部署1300亿的又一轮中央投资计划。这笔中央投资初步拟定安排中央项目350亿元,分配给地方额度为950亿元,主要用于保障性住房建设、农村“水电路气房”建设、重大基础设施建设、卫生教育重点项目、环境保护工程和结构调整。

  国务院总理温家宝4日主持召开国务院常务会议, 审议并原则通过纺织工业和装备制造业调整振兴规划。其中装备制造业调整振兴规划对基础零部件、新能源设备、铁路设备以及工程机械四大子行业产生很大的益处,对下游金属消费也有相当的刺激。

  中国物流与采购联合会4日发布数据显示,1月中国制造业采购经理人指数PMI为45.3%,比上月上升4.1个百分点。其中生产指数、新订单指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数升势尤为明显,升幅超过6个百分点。国务院发展研究中心研究员张立群指出,1月份的PMI指数表明,中国经济低谷逐步回升的态势正在形成。

  在对政策的动向和初步效果看到了希望的同时,中国经济依旧面临很大的困难。其中失业率增加、通缩压力、外需继续疲软和企业利润下降都将导致未来经济面临很大的不确定型,工业尽管在12月出现回升,但今年上半年困难将接踵而来。

  来自工信部的数据显示:2008年全国规模以上工业增加值比上年增长12.9%,增速同比回落5.6个百分点,其中一季度增长16.2%,二季度增长 15.9%,三季度增长13%,四季度增长6.4%。12月份规模以上工业增加值同比增长5.7%,增速比11月份回升0.3个百分点,同比回落 11.7个百分点。

  商务部最近对35家行业协会、10个沿海省市和400家重点出口企业的初步调查显示,受全球金融危机影响,2009年中国机电产品出口下行的压力加大,困难会加剧,尤其是上半年,出口增速可能较大幅度回落,部分行业甚至出现负增长。

欧美发达国家经济下滑趋缓,但面临新的风险

  近期欧美发达国家最新公布的经济数据显示经济下滑趋缓,这在很大程度上提振了市场的人气,其中制造业恶化减缓,因而有色金属获得又一利好支撑。

 摩根大通与研究机构及供应管理组织共同编撰的全球制造业采购经理人指数(PMI),1月份从去年12月的33.7升至34.9。而美国供应管理协会(ISM)公布,1月制造业指数升至35.6,高于上月的近30年低点32.9,令人对经济燃起些微希望。欧元区1月份制造业下滑放缓,1月份采购经理人(PMI)为由12月的33.9升至34.4。

  不过欧美发达国家经济依旧处于衰退的“泥潭”中,失业率大增、消费指出下滑、银行巨亏、房地产和汽车业继续低迷等都将阻碍着经济复苏。

  欧盟统计局30日公布的数据显示,欧元区去年12月份的失业率由11月份修正后的7.9%升至8.0%,达到两年高点。劳工部去年1月9日报告显示去年12月失业率上升至16年以来的新高7.2%,而5日报告公布显示经过季节性因素调整后,截至1月31日当周首次申请失业救济人数增加35,000人,至626,000人。

  美国国商务部2日公布的数据显示,美国去年12月份个人消费开支较上月下降1.0%,大于11月份的0.8%,为连续第6个月下降。

  美国信用卡危机犹如未爆"炸弹" ,债务接近1万亿。09年将是消费信用史上最糟糕的年份之一。美国证券交易委员会资料显示,截至2008年10月份,17家大型信用卡托管机构逾期30天未还款的违约账户已经激增26%,未还款总额逾173亿美元。与此同时,信用卡坏账率上升18%,坏账总额逾9.61亿美元,呆坏账已经占到信用卡业务总量的5.5%,这一比例今后可能超过2001年网络泡沫破裂后的7.9%纪录。整个信用卡行业的亏损可能高达700亿美元。

金属库存高企VS企业减产及收储

  在商品市场中决定走势最终还是供需基本面,最近引人注目的就是库存高企和企业减产,依旧库存增加与国家收储对决,金属在关键价位反复争夺,呈现低位区间振荡。

 截止2月5日,有色金属铜铝锌库存都达到很高的水平,其中LME铜库存突破50万吨大关至502600吨,COMEX铜库存也达到40805短吨,全球显性库存在55万吨以上,而铜厂商的隐形库存可能也不会少于30万吨。从而库存高企,始终是铜价重新走强的“噩梦”,就是需求复苏后消耗库存也需一段时间。而LME铝库存更是不得了,逼近300万吨的大关,5日库存增至2960900吨,LME精炼锌库存也为数不少,5日也逼近35万吨至348975吨。

  自去年9月以来有色金属出现瀑布式的下跌,铝和锌先后跌破成本价,而铜也逐渐向成本价靠近,有色金属企业遭遇寒流,减产举措不断,尤其是铝锌厂商的减产力度更多。相关数据统计,有色金属铜减产在7%至10%左右,铝和锌减产在30%至40%左右。

  然而尽管减产力度不小,但下游消费疲态不会因此而改变,在加上有色金属主产国有色金属的出口在国民经济的很大比重,轻易不会再次加大减产力度,全球库存因此而继续保持增势,减产的利多不敌库存高企的利空,金属反弹依旧在低位苦苦挣扎,价位难以上一档。

  自去年12月以来国家收储消息不断,其中只有云南非真正意义上的收储付诸行动,其中收储铜15万吨、铝30万吨、铅15万吨、锌30万吨、锡10万吨。然而收储的实质像抵押贷款,只能解决有色金属企业的资金短缺问题,消费疲软导致过剩局面没变。

  1月中旬国家物资储备局决定以每吨1.18万元人民币的价格,从七家国有冶炼企业收购5.9万吨精炼锌。然而企业认为收储数量太少,而且收储价也低于厂商的预期,锌价一度上扬后又复回落。

  5日业内传闻中国国家物资储备局已经开始逐步从国内保税区仓库和海外市场购买铜,计划逐步将铜储备从目前的约30万吨提高到100万吨。不过笔者对此持谨慎态度,一是70万吨的铜不是一次性收购,因需资金庞大,二是全球显性库存不过80万吨左右,消息还有待考证。
  小结

  有色金属在2月份掀起的反弹浪潮极为客观,不过最终决定价格走势的是供需基本面,而供需基本面的改善还有待实体经济的出现真正的复苏。尽管中国制造业数据回升和欧美经济数据好于预期,但还不能过早判断经济已经出现复苏,还需要更多的信号出现来验证。

  多空因素在短期内继续对决,而供需面的好转马上就可从3和4月的消费旺季的订单等经济数据上得到验证,短期有色金属继续在相对低位的区间振荡,要理性看待此仑的反弹。

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