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2022第二届中国国际电气产业链峰会

由上海有色网召开的2022(第二届)中国国际电气产业链年会 ,将 以“促进智能转化,普及前沿技术,推动产品应用”为愿景,以高度市场化运作为理念,满足参展企业的供需为核心价值。

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2022第二届中国国际电气产业链峰会

SMM:供应宽松VS需求疲弱 2023年铜价或将先抑后扬【电气峰会】

来源:SMM

SMM11月21日讯:在2022年第二届中国国际电气产业链峰会上,上海有色网(SMM)大数据总监叶建华通过当前宏观面波动与基本面现状两方面,对强现实与弱预期之下的铜市进行了展望。SMM认为,2022年全球铜精矿紧平衡缺口将收窄,预计2023年供应大幅宽松。预计全球铜矿供需将在2025年迎来转折点,预计2022年中国电解铜产量同比增长4%。目前铜加工行业开工率表现分化,传统领域表现欠佳。铜精矿供应激增已成定局,需求改善幅度令人担忧。展望后市,SMM认为,在货币流动性继续收缩以及基本面面临压力下,2023年铜价或将表现先抑后扬。


铜作为工业生产的重要金属品种之一,其价格的波动更容易受到宏观波动的影响。2022年以来,铜价走势整体下行。上半年受到俄乌冲突爆发的影响,铜价出现了短暂的急升,但随即在美联储加息的影响下有所下行。尤其是自6月份以来,美联储频繁加息,宏观市场情绪波动导致大宗商品承压,铜价随即持续下跌。此后,在国内政策及海外加息的影响下,铜价走势波动明显,呈现内强外弱态势。

宏观面:加息VS全球经济衰退 市场持续摇摆信心亟需增强

自今年6月份以来,美联储频频加息,但随着加息一次次落地,经济衰退的担忧持续发酵,对美联储放缓加息的预期呼声增强。同时美国7月CPI从40年高位小幅回落,10月美国CPI的超预期回落至7.7%,通胀降温缓解了美联储继续激进加息的压力。

与此同时,欧洲央行在控制通胀和支持经济增长的两难困境中酝酿加息。但欧美央行共同紧缩的进程中,欧元兑美元将总体将维持弱势。

而中国国内,当前仍然面临严峻的地产形势,居民信心、房企运营、上下游行业、地方政府、银行等环节均受到波及,资金流动性欠缺的困境之下,产业链集体承压。但近期国家频频出台利好政策,以刺激房地产行业健康发展。

在诸多宏观因素的叠加影响下,当前全球PMI发展呈现出“欧洲衰退、亚洲分化、美国回落”的不同发展现状,全球经济衰退的风险并未缓解。

供应宽松VS需求疲弱 未来铜价或将先抑后扬

供应端

根据SMM整理数据显示,2023年海外铜精矿新投产扩建增量将达到89.6万金属吨,增量主要集中在南美洲、非洲,其次是欧亚及大洋洲。

但SMM预计在2025年之后,随着全球矿山投资减少,叠加世界主要矿山老龄化问题让矿企生产成本也逐渐攀升,全球铜矿供需将在2025年迎来转折点。同时需要警惕全球资源保护主义的抬头。

粗炼方面,海外粗炼产能将于2024年后集中释放,因此预计未来我国铜原料将以粗铜或者成品形式流入中国市场。但回归国内,近两年中国粗炼产能项目相对有限,在远期规划较多。

铜精矿方面,2022年全球铜精矿紧平衡缺口有所收窄,2023年供应量将集中释放,预计明年将出现供应宽松的局面。

目前国内方面,因硫酸价格高位回落,冶炼厂利润收缩,但目前尚未影响冶炼厂的生产积极性。但是,冶炼厂集中检修、年内突发停产、高温限电及冷料紧张等因素,对国内电解铜的产量产生了一定的干扰。

另外新扩建项目投放进度不及预期,全年电解铜增量面临下调。预计2022年中国电解铜产量为1038万吨,同比增长4%。

预计2022年中国进口电解铜365万吨,较2021年344万吨进一步抬升。宏观上内外经济环境的劈叉及国内废铜的“减少”为进口窗口创造了机会,要警惕作为蓄水池保税库“功能”的消退。

国内疫情原因致使国内再生铜回收及产出量不理想,铜价于去年大行情至今国内货商在手库存已不足,废铜供应弹性减弱。废铜供应紧张也为铜库存去化提供了支撑。

而随着国内铜库存持续去化,电解铜库存处于历史同期低位,因此今年以来对于盘面back结构以及现货升水均起到了明显的支撑。

需求端

根据SMM统计数据显示,铜加工行业开工率表现分化,传统领域表现不佳。

2022年电源与电网端口投资增速出现劈叉。2022国网计划投资额增长1.2%,但考虑到原材料价格的上涨,所带来的耗铜量并没有多乐观。“十四五”期间全国电网投资预计近3万亿元,虽然显著高于“十三五”和“十二五”期间的2.57、2万亿元,但值的注意是投资方向和物资价格上涨带来的单耗压力。

从线缆行业环比订单来看,节后国网基建端口高压订单下单提速,综合单值小幅增长,依托于国网订单生产型线缆企业周环比耗铜量呈增长趋势。SMM认为,此次国网下单恐难持续至11月份,属季节性正常交货。

此外,房地产行业当前处于筑底阶段,对于铜消费的拉动呈现下行趋势,并且房地产作为支柱产业,其对相关联行业的影响同样巨大,房地产企业的低迷长期拖累家电等相关行业。虽然国家出台了很多救市政策,但对于地产行业资金缺口,杯水车薪。

传统汽车及电子行业同样表现疲软,电子行业芯片短缺的限制减弱,但因需求疲软,变现始终不佳。但新能源相关的行业因当前市场火热依旧保持良好的需求韧性。新能源汽车产销保持涨势,上海汽车产业链和整车厂启动复工复产,影响动力电池企业和主机厂的动力电池原材料价格已开始回落,下半年以来供需关系将得到较好扭转,新能源汽车行业已迎来转折点。

未来展望:2023年铜价或先抑后扬

根据数据测算,未来,光伏、风电、新能源等铜消费量将成为全球新能源铜消耗量发展的主要方向。风、光行业新的铜消耗量将呈现逐年增长的态势。

但供应端目前全球低库存的维持压力逐步增加,据当前全球电解铜供需平衡表数据可以看出,虽然全球精炼铜产量及需求均呈现出逐年增加的走势,但未来需求改善的幅度依旧令人担忧,SMM认为,在货币流动性继续收缩以及基本面面临压力下,2023年铜价或将表现先抑后扬。


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