昨日沪镍主力合约跌幅达到4.07%，夜盘继续收跌，系精炼镍的供给边际强于需求，库存拐点或已显现。国内供给侧呈现内外双增格局。在合金用镍板资源偏紧的情况下，国内电解镍企业增加开工率，7月产量攀升至16000吨/月的上方，预计8月仍将边际持稳。金川镍现货升水周度下行2150元/吨至4150元/吨。同时，进口窗口的打开提供了海外资源流入的机会，俄镍到货量显著增加，俄镍现货升贴水周度下行2500元/吨至3000元/吨。从下游需求来看，新能源汽车渐入消费旺季，部分盐厂签订镍豆长协，叠加部分钢厂近期有少量的镍豆采购需求，镍豆库存边际有所去化。但是，由于印尼低成本中间品对镍豆存在显著置换作用，镍豆消费较历年同期偏弱。下游对镍板需求不及供给侧，镍板资源趋向宽松，导致国内精炼镍整体库存（不含保税区）继续垒增，周度增加3.6%至0.78万吨。

从下游不锈钢来看，昨日小幅收跌0.67%至15630元/吨，系供需双弱结构下，库存高位施压。上周库存边际有所去化，主要原因在于供给侧减产，而下游需求并未显著恢复。短期内，钢厂利润或将继续承压，减产有望持续。从中期来看，“金九银十”的季节性需求驱动现货消费复苏依然有待观察。