历史价格会员

疫情影响铜消费 供应压力增大 下半年持铜价偏空看法【SMM首席说】

来源:SMM

SMM6月1日讯:在5月27日SMM全新升级的《SMM首席说》视频直播栏目上,SMM大数据部门总监叶建华在线上为观众分享了铜行业的相关行情信息。他表示,2022年下半年,国内总体的供应压力会越来越大,尤其在整个消费端口没有足够大的引擎能够改变目前铜消费或扭转消费信心的颓势,所以对铜价格持偏空的看法。


从4月份看,加工费达到了80中位的水平,加之部分冶炼厂复产持续发酵,TC开始小幅掉头向下,如何看待后续TC 走势?

今年的现货成交的TC/RC延续了去年的一路上涨的趋势,尤其在今年2、3月份开始,从60低位到四月份出现了80中位的数字。

从我们统计到的一些矿业公司的产量上来看,并没有像TC/RC这么大的趋势和大幅增长的态势。因为在智利、秘鲁地区,矿区出现了因为品质的问题、社区堵路等问题产生的干扰;山东地区的冶炼厂自从3月份停产之后,往市场上额外供应了30多万吨的矿,加速了TC/RC的快速上扬,复产之后,又重新把TC/RC从80中位拉到了78、79的数值。但是并不用担心TC/RC会回到起初的60低位,从全球范围来看,今年下半年有比较多的矿山新扩建产能项目在二季度会逐渐发力,会增产地越来越多。

最近大家可能关注一个事情,安托开始跟日本和中国的冶炼厂进行跨年度(今年下半年到明年上半年)和下半年长单,可以关注矿山和炼厂中的态度、对远期的矿供需情况的心理预期。目前来看,我们认为矿山在下半年可能会给冶炼厂施压,为明年的年度长单做提前准备。但是回撤的幅度最多到达70中低位,很难回到60低位的数值,因为我们对于矿整体还是以相对偏宽松的态势去看。但是从粗铜市场来看,短期承担的压力会比铜矿更大,因为三季度非洲部分的检修,还有就是今年下半年整个电解产能扩张的速度远远比我们原先所预计到的粗炼产能的扩张张速度更快,加上现在废铜紧张的格局,也让国内尤其是南方市场的废铜产出的整体供应量会受到影响。所以对粗铜偏紧的市场情况会比矿更担忧。


二季度检修集中和一些炼厂的突发停产,对国内电解铜损伤明显

SMM每年年底会公布下一年的冶炼厂检修的计划,计划内的检修本身对于矿的平衡表的影响并不大,除非出现额外的突发事件。但是今年冶炼厂的检修,对电解铜产量上的影响比较大叠加部分冶炼厂的突发停产。可以看到今年二季度以来,电解铜呈现持续下降的态势,估计6月份也难回到相对正常的水平,可能在7月份可以看到国内的产量会有明显的增长。

从我们现在统计的一些电解产能扩张的速度来看,7月份之后,从环比看,电解铜生产的压力可能会越来越大。从冶炼厂现在的端口来看,尤其是矿产生产的电解铜,如果没有突发事件,冶炼厂生产性很高。因为硫酸的价格依然居高不下,能给冶炼厂带来丰厚的利润。从单吨上来看,基本上有些冶炼厂一吨电解铜的利润能够达到3000多元,在近十年的维度上来看都是非常高的水平。


疫情影响铜消费低于往年同期水平 关注防疫局面改善及刺激政策的兑现

根据4月份的调研,精铜制杆的开工率为54.68%,环比下降11.48%,同比下降15.91%。与其他品目相比,铜的降幅最大。后续铜下游消费如何变化?

现在铜交易的核心矛盾在消费。从消费端口来看,不单是铜杆,从我们调研的所有板块的开工率上来看,整个四月份由于上海的封锁,对整个国内从加工到终端开始产生影响。从整体铜材开工率来看,四月份同比去年下降大概16-17个百分点,5月份可能比去年同期会下降7个百分点,6月份都很难恢复到相对正常的水平,当然这不排除有物流的干扰。从终端领域的调研来看,对终端的担忧在慢慢放大,除了基建相关的项目工程因为疫情缓解及政府支持开工相对改善,但在其他领域,目前并没有看到大的改善迹象。

出口订单方面,从目前国内的一些电缆企业或家电等涉铜相对较多的终端领域的出口情况来看,也没有看到明显改善的迹象。从全球范围来看,欧洲地区消费回落的问题越来越值得关注,北美地区是否能保持韧性仍不确定。对于3季度的消费我们保持相对比较强的预期。从中长期来说,目前还找不到相对大的引擎来改变颓势。消费品的补贴措施可以短期打强心针,但长期看的话,还要关注整个市场的消费信心能不能重拾,目前看来还是比较难以实现。


06合约borrow策略解读

从中国的社会仓库上来看,加上保税仓,80%的库存都在上海。中国每年进口的300多万吨的电解铜的60%以上都是从上海关口进入到中国市场的,上海的封锁极大阻碍了中国的电解铜的供应,加上本身二季度国内产量不高,一季度国内大量的冶炼厂出口电解铜,造成了04和05合约borrow的顺利。

但是在现在的节点上,上海期货交易所的合约还是会维持近强远弱的节奏。第一,国内产量基本上到7月份之后才会有比较明显的回升;第二,上海的窗口复闭加上物流的干扰,很难弥补国内的紧张格局。所以,国内的电解铜库存基本上一直维持在极低的状态,还是会使国内维持近强远弱的状态。

还有就是废铜的问题,尤其是这一波价格回撤,能明显感受到废铜的紧张幅度比往年价格回撤时大。废铜在去年和前年价格大幅上涨的过程中,已经把很多中间的库存清空了。所以在价格回撤的过程中,废铜的紧张也越来越明显。因为整体供应尚未改善,废铜处于紧张状态,所以近强远弱还可以维持。关于borrow问题,临近交割可以尝试做borrow,近期不推荐做。


下半年铜产业展望

SMM认为,国内总体的供应压力会越来越大,尤其在整个消费端口没有足够大的引擎能够改变目前消费或扭转消费信心的颓势,所以对铜价持偏空的看法。

对于远期的价格,SMM认为铜价最低位可能回撤到65000元(人民币)以下的数字。在这种节奏下,第一要观察废铜,第二就是观察美国加息深度的问题。这是两个非常重要的指标。长期看还是维持持续偏空的看法不变。


扫描下方图片二维码关注SMM2022国际铜业峰会:

SMM在线问答访问TA的主页

上海有色网资讯中心,在线回答您的提问!

SMM在线问答
微信二维码今日有色
微信二维码

微信扫一扫关注

下载app掌上有色
掌上有色

掌上有色下载

返回顶部返回顶部