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横店东磁:磁材和光伏业务盈利趋好 锂电盈利还看材料价格波动

近日,横店东磁(以下简称:公司)在接受机构调研时表示,自2020年起公司光伏产业的收入已赶超磁性材料,成为公司的第一大收入来源;2021年,公司光伏产业收入约65亿,占营业收入比重为51.6%,盈利超3亿元,占公司净利润的30%多;2022年Q1光伏产业占收入的比重超60%,盈利比重提升至约50%,后续随着光伏产业的新项目产能释放,其占公司收入和盈利比重还会进一步提升。

销售收入方面,以2021年为例,公司的电池和组件对外销售均为2.4GW。其中,电池约三分之二销售在国内,三分之一销售至国外。组件方面,约90%用于出口,其中欧洲市场占比超过70%,日本、韩国及其他市场占比不到20%。

近两年,公司一直在加大新技术路线的研发投入。对N型TOP Con、P-IBC产品方面耗费了不少精力和投入。横店东磁认为,TOP Con属于目前比较成熟的技术,公司已经做了一些前期研发和中试工作,工艺路线和技术难点上已基本打通,装备还有持续提升空间。随着装备的成熟和市场的发展,公司会择机扩大产能。至于P-IBC技术方面,公司以分布式市场为主,该技术与公司市场定位非常契合,公司已有小两年的技术积累,目前从初步试验结果看难度不大,组件上后续还需要工艺积累与装备供应商配合。而异质结技术,公司还处于前期研发和观望阶段。

至于公司光伏能维持较高盈利的原因,横店东磁也做了相应的解释,由于公司内部自供约600MW硅片,其他全部采取外购的方式,能保持较好的盈利原因主要在于公司产品结构、目标市场的差异化优势:(1)公司组件Q1约70-80%销往欧洲,欧洲市场对产品品质要求高、溢价容忍度也更高;(2)深色系组件在中北欧很受欢迎,而国内黑组件我们做得很好,同行部分头部企业也会向公司采购;(3)欧洲对本地化服务要求高,公司会针对客户的定制化需求进行特定产品的开发,使得价格上会有一定的溢价。

除了光伏之外,电池是横店东磁的另一大关键业务。今年,公司的电池产能约有8-9GW,由于整个PERC市场的产能比较富裕,公司今年没有扩产电池的计划。

组件产能方面,公司目前也有内部产能3.5GW和外协2GW,今年年初投建的2.5GW项目下半年若顺利投产,预计今年下半年会有6-7GW的内部产能。公司看好产业中长期的发展,后续会根据市场需求来进行扩产。预计明年会根据技术路线和装备成熟情况择机做N型TOP Con和P-IBC的产能扩张。电池8GW产能中,7GW为166、182为主的大尺寸,1GW兼容M2-M6。由于海外客户仍以做小版型为主,210尺寸还没有正式生产。公司的产品结构中182尺寸约5GW,占比约60%,2GW+是166尺寸,占比约30%,M2和G1占比不到10%。

针对今年电池和组件的出货目标,横店东磁表示,今年组件出货目标5GW,其中争取欧洲市场出货大约4GW,日韩等其他国家和国内出货量约1GW。公司由于最早是靠电池起家,近两年慢慢地开始电池转组件的战略,但公司还是想维系住海外1GW+的电池客户和部分国内客户的需求,今年电池出货目标3GW+。

目前,电池和组件产线已是满负荷生产,也有委外生产,同时因疫情的关系,外协工厂的产能有受影响,目前来看Q2出货与Q1相差不大。

总体来看,公司磁材产业Q1盈利有所下降,预计Q2会有所好转;光伏产业预计Q2能延续Q1的盈利水平;锂电现阶段盈利尚可,若后续材料价格下降或波动大的话盈利会有所影响。

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