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备货大增6倍 兆易创新MCU高景气持续

4月27日兆易创新公布了22年一季报和21年年报,22年Q1营业收入22.30亿元,同比增长39.02%;净利润6.86亿元,同比增长127.65%;

21年年报情况:营业收入85.10亿元,同比增长89.25%,净利润23.37亿元,同比增长165.40%;

21年和22Q1毛利率屡创新高,分别为46.54%和49.49%,主要归功于高毛利产品MCU的大幅涨价。

分业务来看:

21年公司三个主营业务业绩均有所增长,特别是存储器和MCU,而传感器增长幅度和所占比重较小(仅有6%),后文就不进行详细解读了。

MCU缺货涨价趋势延续,销售量翻倍

MCU业务是公司收入增长最快的项目,21年总收入24.56亿元,同比增长约225.36%,且占收入的比重提高了12%,21年占总收入的29%。同时MCU也是公司毛利率最高的项目,达到66.36%,同比提高了19.51个百分点。

MCU是电源控制芯片,旺盛需求主要由汽车和工控带动。去年,业内MCU出厂价平均提高40%-50%,渠道端更是涨的离谱,过载的需求使得厂商们的交货周期从26周延到52周,再到直接标出紧缺,不在给交货周期。今年一季度这种情况仍然没有缓解,MCU的旺盛需求将延续。根据IC insight预测,22年全球MCU销售额将达到215亿美元的历史新高,同比增长10%。

兆易创新的MCU在国内厂商格局中,稳坐龙一的位置,具有最全的MCU型号产品,意在打造MCU超市,以满足多样化的需求。特别是32位MCU作为主流产品,将保持强势增长,主要是源于汽车智能驾驶的ADAS系统、先进巡航、自动泊车等需求的大幅度提高。公司研发32位MCU已经有十年时间,即使是在MCU的市场格局比较分散的情况下,在国内的竞争优势仍旧十分明显,公司预计将在今年发布首颗M33内核的车规MCU。不断丰富产品品类,增强公司产品线的覆盖度和竞争力。

同时,公司也在积极备货,在21年底时,MCU的库存量比上年增长了6倍之多,生产量的增长是为了满足市场供不应求的情况提前备货,而公司也在财报中解释了高额的库存是市场紧缺环境下备料的需求。因为MCU的产品没有销货压力,预计高库存下今年公司该项业务收入将继续增长。

此外,得益于MCU的高景气度,市场价格持续增长的概率极大,因而公司的MCU毛利率或还有继续增长的空间。存储芯片的情况也是备货逻辑。

存储芯片加大车规级研发和出货

公司存储芯片业务占总收入比重64%,21年收入54.52亿元,同比增长66%,毛利率39.71%,同比提高4.92%,主要是NOR FLASH涨价带动,尤其是中大容量产品、车规级产品涨价明显。

存储芯片业务共包括三大产品项目:NOR FLASH、NAND FLASH和DRAM,具体来看:

1、存储芯片销售主要以NOR FLASH为主,下游需求由消费电子、物联网设备以及汽车拉动。值得关注的是公司 SPI NOR Flash 车规级产品 2Mb~2Gb 容量已全线铺齐,55nm工艺节点全系列产品均已量产,正在推进45nm 制程工艺研发。但是NOR FLASH的技术门槛比较低,海外的龙头厂商目前均已退出该领域的竞争,目前NOR FLASH主要以华邦、宏旺和兆易创新占据绝大多少份额。

2、在NAND FLASH领域,成熟工艺节点为 38nm,24nm 工艺节点已经实现量产, 产品覆盖从 1Gb 至 8Gb 主流容量,电压涵盖 1.8V 和 3.3V。此外,38nm SLC NAND Flash 车规级产品已经推出,搭配车规级 SPI NOR Flash,为进入车用市场提供更多机会。

3、DRAM产品包括 DDR3、DDR4、LPDDR4,制程在 1Xnm 级(19nm、17nm), 容量在 1Gb~8Gb。公司第一颗自有品牌的DRAM产品(19nm,4Gb)已于 2021 年 6 月量产。且公司与长鑫存储的紧密合作关系,为DRAM产品提供稳定产能保障。

这里说一下作为主流DRAM,DDR4+DDR3的市场份额超过90%,未来产品将继续迭代至DDR5。但是DDR4在短期内仍旧占据最大的市场份额,从性能上看DDR4的工作电压为1.2V比DDR3的1.35/1.5V低很多,功耗的下降使得内存的稳定性更好,并且较少出现发热的现象。

总结:兆易创新作为半导体IC设计企业,采用Fabless的模式生产存储芯片和MCU产品等,并且在上述领域中都是国内的佼佼者。得益于汽车和工控需求的旺盛,MCU依旧呈现紧缺状态,出厂价格和毛利率有望继续提高。公司在21年底的进行了加大备货力度,MCU是去年的6倍之多,存储芯片增长2倍库存。见智研究认为,22年公司的业绩将继续高增。

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