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高盛惊呼“从未见过如此紧缺的局面”! 国内机构:金属市场或虎头兔尾【SMM访谈】

来源:SMM

受到减产、运输受阻等多重因素的提振,伦铝期货昨日刷新高点至3236美元/吨,年初至今已上涨超过13%。而伴随着国际原油价格冲上90美元上方,进入2022年风头强劲的金属还有镍、锡、螺纹钢、铁矿石和热卷,涨幅也都在10%以上。这不禁引来全球各大机构的关注,国际投行高盛全球投资研究部经济学家兼全球商品研究主管Jeff Currie日前表示,目前所有大宗商品市场都处于短缺状态,从未见过像目前这样的紧缺局面。也就在此前的报告里,高盛将12个月铝价预期上调至创纪录的4000美元/吨。

无独有偶,荷兰国际集团高级大宗商品策略师Wenyu Yao表示:“由于欧洲能源危机和中国的形势仍限制供应,铝目前正处于一场完美风暴中。”

澳大利亚新西兰银行集团高级策略师Daniel Hynes则表示:“这一切的核心是能源转型,它将在可预见的未来影响大宗商品。闲置产能相对较低,无法弥补供应的潜在风险。”

对此,SMM也采访了国内机构资深分析人士的观点。

中大期货副总经理景川认为:

年初以来大宗商品市场受到来自境内外市场的共同影响整体上涨。其影响因素首先是美联储收紧货币政策带来全球流动性的收缩,这在长期意义上施压大宗商品,但短期看是对于经济过热的确认,因此其短周期上商品呈现上升态势,其实是大宗商品长期的波动规律,也在一定程度上令国内市场获得支撑;从国内来看,中国货币财政政策发力,给市场带来预期,但同时也是确认经济运行趋弱,导致商品市场动荡。

钢市基本面好于预期,库存增幅不大,对高耗能低效率的产能加以限制在一定程度上促进了市场对减产的预期。而稳妥有序、循序渐进推进碳达峰行动是中央政府的原则,确保安全降碳,有助于钢铁行业低碳发展稳妥推进,钢铁行业长期走高质量发展道路势在必行,市场的解读其实存在长期与短期错位的问题,价格的强势仍然需要短期内消费的启动以及钢厂产能的实际变化来验证。

由于中美经济的冷热交替,货币财政政策出现了一定的错配,将导致大宗商品的波动更为剧烈。与此同时,大宗商品的运行较难以避免的出现分化,国内自主定价的商品将会在短期回升后趋于走弱,而全球定价的商品将继续维持强势。有色金属显然属于后者,受欧美经济强劲释放出显著的疫情后期需求影响,有色金属在短周期仍然将表现出明显的强势特征。供应端国内能耗双控等政策对有色部分品种产量恢复仍有干扰,尤其体现在铝和锌产量上。海外主要国家因能源问题电价维持高位,铝锌冶炼处于持续亏损状态,不排除进一步减产。有色品种总体全球库存偏低,欧洲地区仓单持续去化,现货高升水,外强内弱格局延续。铅以及镍则由于供给总体充裕运行偏弱,铜中性偏强,铝、锡则表现出强势特征。中周期看,由于欧美经济已经运行在本轮复苏的后半场,有色金属也将随着全球经济的再度回落而走弱。综合而言,大宗商品在虎年里将呈现虎头兔尾的运行特征。

东吴期货资深分析师张华伟认为:

今年以来基本金属走势整体偏强,除了铅以外,其它基本金属今年上涨明显。预计短期基本金属回调空间有限,主要基于这些金属基本面均偏强,全球显性库存偏低是他们共同特征。

从供应端来看,全球电力供应紧张,电价高企限制了产能投放。去年下半年以来,从欧洲到中国,均出现了因用电紧张导致基本金属减产。全球传统能源因之前资本开支投放不足,新产能投放缓慢。而清洁能源受自然条件影响供给很不稳定。去年北欧因风力下降,风电出现下滑。中国云南因到水量减少,夏季发电下降,导致多家铝企产线减产。

从需求端来看,和新能源相关的基本金属均出现短缺。随着这些基本金属在新领域需求量不断上升,出现了对传统领域的替代,并且需求增长有加速的迹象。不仅是基本金属,和新能源相关的锂等稀有金属也出现了全球范围内的短缺,价格走势持续看涨。

同时全球通胀高企,基本金属也被机构看作抗通胀的资产予以配置。不过随着欧美央行政策逐渐转鹰,全球流动性正在收紧,经济增速预计也将出现下滑。市场预计全球通胀将在下半年出现明显降温,基本金属的热度预计也有所下降。不过从更长期来看,和新能源密切相关的镍、铜、铝等基本金属依旧看好。

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