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2021-2022 | 金属市场年度回顾与展望

金属价格自2020年3月以来经历史上罕见的长周期上行之路,2021年多个金属刷新或逼近历史高点,背后推动因素有哪些?2022年金属市场能否继续延续升势?且看SMM及市场各方观点如何。

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2021-2022 | 金属市场年度回顾与展望

2021铜库存低位收官 一度上演交仓大戏 揭晓库存背后那些事【SMM年度专题】

来源:SMM

SMM1月13日讯:2021年,全球电解铜库存变化可谓惊心动魄,LME一度上演大规模交仓,库存创下1998年以来最低,国内电解铜库存也降至低位。2021年铜库存都经历了哪些变化,背后的原因又有哪些?而进入2022年,铜库存又将如何演绎?SMM带您一起回顾与展望:

国内库存方面:

2021年12月31日,SMM社会库存总数(含保税)27.42万吨,2021年内库存降幅达50.97%。

年初库存小幅下降,为防止疫情扩散,各地呼吁就地过年,受下游加工企业春节少放假甚至不放假,节后加工企业复预期良好等因素影响,铜库存有所下降。2月中开始SMM社会库存总数有所增加,5月下旬一度达到75.64万吨的年内库存高点。

2月份开始,铜价开始发力持续走高,2月底突破7万元大关后经过一个多月的震荡,4月中再次发力上涨,一举走高至78270元/吨的历史高位,铜价走高令下游承压,铜价过高下游补货欲低也是库存持续上涨的原因之一,另外,精废价差扩大,下游大量改用废铜替代电解铜,电解铜长期处于深度贴水的状态,冶炼厂唯有将成品运至交割仓库进行交仓,如此一来令仓库电解铜出库量长期远低于正常水平。不过5月下旬库存开始持续下降,一度触及25.48万吨的历史库存低位,年内库存降幅高达66%,降库的主要原因来自供应端的减少,5月份以来国内冶炼厂进入检修期,7月后冶炼厂进入密集检修期且不少是大修,且遭遇限电,国内电解铜产量环比持续回落,而进口端维持低流入,进口比价的弱势表现,同样也抑制了报关进口需求。

除铜自身消费外,再生铜供给减少导致精废价差收窄,再生消费持续清淡,也支撑精铜消费,带动国内快速去库。2021年底,铜库存止住跌势有所上涨,则与临近年末,铜消费进入淡季有关。

SMM国内铜社会库存

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而LME库存方面:

与国内库存走势总体有所不同,LME库存在年初短暂去库,而LME年初库存下降则因中国铜消费旺盛,LME亚洲仓库存大幅下降,从而影响LME库存下降。

三月初LME库存开始上涨,四月中旬达到阶段性库存高点后开始下降,5月中旬达到低点后开始增加,直至8月下旬,LME电解铜库存达到251450吨的年内高点,上半年国外经济复苏不明显且中国进口亏损较大,令库存不断累加。八月下旬后开始持续去库,下半年随着国外疫情好转国外消费复苏,再加上中国开始缺铜进口有利润,库存被快速消化。

12月7日,LME电解铜库存仅剩74225吨,短短三个多月的时间,降幅高达70%,LME铜一度上演挤仓风波,LME铜库存连续大幅下降另一方面则是受大户大量提货影响,10月下旬LME注销仓单的注销占比一直维持在80%以上的高位。

LME库存快速下降以及铜价的大幅波动也引得LME紧急调整市场规则,LME发布公告指出,将采取以下三方面旨在确保市场秩序的临时措施:

(i)修改贷款规则中的某些规定;

(ii)对次日合约的现货溢价设置限制;

(iii)为某些合约引入延期交付机制。但临近年末铜库存有所上涨,12月30日,LME电解铜库存89375吨,较低点已有所增加。

1月10日,SMM社会库存总数(含保税)为28.99万吨,较2021年末已逐渐温和上涨。SMM认为,短期来看,估计到1月21日前仍会小幅下降,下游有节前补货需求;而1月22日后,随着春节长假即将到来,下游陆续放假企业结束补货,库存将会增加。据SMM统计,节后库存高点通常出现在除夕后的两个月,即60天后;除2020年因受疫情困扰,导致累库幅度超过30万吨外,近几年正常水平在13.5万吨左右。2021年虽然节后两个月累库量较少仅有12.48万吨,但受消费疲弱影响,其直到节后3个多月后才开始去库。因此,仍需关注2022年春节两个月后具体累库情况。

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