美股一年中最糟糕月份来袭 是重蹈覆辙还是打破历史?

美股刚刚结束了创下12个收盘新高的8月,开始进入9月。从过去数十年的经验来看,9月往往是标普500指数一年中表现最糟糕的月份。是重蹈覆辙还是打破历史?华尔街策略师指出,在连涨7个月之后,美股当前面临大量的潜在风险。

据市场研究公司CFRA的数据,自二战以来,标普500指数9月仅在45%的情况下录得正回报。该月的平均表现为下跌0.56%,是一年所有月份中表现最糟糕的。而除9月外,2月份是唯一的另一个平均回报为负的月份。

此外,在美国总统任期的第一年,股市9月跌幅更大。标普500指数在那些年里平均下跌了0.73%。CFRA还发现,在标普500指数指数于7、8月都创下新高的年份(就像今年),这一基准指数9月份平均下跌了0.74%,仅在43%的情况下是上涨的。

标普500指数8月份上涨近3%,8月31日收盘时表现平平,今年以来累计上涨20.4%。

多重风险齐聚

策略师表示,目前尚不清楚美股是否会出现回调,但风险一直在上升,其中包括周五即将公布的非农就业报告、美联储的政策变化、新冠德尔塔变体的传播以及政治风险。

嘉信理财(Charles Schwab)首席投资策略师Liz Ann Sonders表示,那些认为市场将遵循历史走势的预测过于简单,目前市场上还有一些风险因素。

“是否存在大量风险,在某个时间点可能成为导致超3%或4%回调的风险因素?绝对存在,”他说,“是否可能发生在9月份?当然。”

8月非农就业报告将于本周五出炉。道琼斯(Dow Jones)的数据显示,经济学家预计8月新增就业岗位75万个。市场专家表示,若实际数字大幅高于预期,美联储可能会加大力度缩减每月1200亿美元的债券购买计划,并可能在9月宣布这一计划。如果就业数据符合预期或更弱,美联储可能将缩债计划推迟几个月。

Sonders指出,疲弱的数据可能不会对市场造成负面影响,因为这可能暗示美联储缩减购债规模的行动将更为缓慢。他表示,美联储将根据非农数据做出政策决定,这使得疫情进程及其对经济的影响成为一个重要的因素。“最重要的是,市场仍然在受病毒的摆布,”他称。

德尔塔变体传播正在给美国经济带来了更多的不确定性,零售商、餐馆等都出现客流量下滑,一些大型企业推迟了重返办公室的日期。Sonders表示,对美联储的关注将是9月的首要主题,但新冠疫情也是一个潜在因素。

美国投行BTIG的首席股票和衍生品策略师朱利安·伊曼纽尔(Julian Emanuel)表示,市场可能会期待美联储继续推进其缩减购债规模的计划,因为不宣布Taper意味着联储仍担心病毒对经济和劳动力市场的广泛影响。

9月份的其他风险包括通胀数据。消费者物价指数将于9月14日公布。伊曼纽尔表示,如果通胀数据持续火热,可能推高国债收益率,这对市场不利。

伊曼纽尔表示,市场也在密切关注有关美国何时达到债务上限的讨论,同时也在等待数万亿美元基建法案的命运,该法案预计将在9月份由国会审议。

美国从阿富汗撤军也是笼罩市场的一个风险因素。最后的撤离航班已于周一离开喀布尔。“这一事件来来去去,其政治影响可能会持续更久,特别是如果该地区出现更大的不稳定迹象,”伊曼纽尔表示。

伊曼纽尔认为,类似互联网泡沫的危险局面可能正在华尔街上演。他表示,市场创纪录的价格走势像极了1999年底,可能会在未来一个月内出现10%至20%的回调。

美股交易员已开始对冲风险

火红的8月股市并没有让华尔街忘乎所以,在一贯表现糟糕的9月份到来之际,交易员正紧锣密鼓对冲风险。机构经理正在买入保护性期权,而投机性散户领域也正出现一定程度上的抑制迹象。

瑞银集团的数据显示,Robinhood平台上的散户目前在衍生品交易量中的占比已经跌至2020年4月以来最低,且散户们钟爱的大型科技公司的短期看涨期权的需求正在降温。

此外,市场上还出现了很高的期权偏斜,表明保护性看跌期权需求远远超过看涨期权。股市人气的另一个迹象——看跌期权未平仓合约上升——也表明华尔街正在全力做对冲。

与此同时,过去一年的一个关键看涨热情来源暂时已经平静下来。根据瑞银,小额期权交易(1至10张合约,明显散户所为)占总体成交量的比例只有18.3%。这是2020年4月以来的最低水平。

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