【国内铜消费“填坑周期”结束 铜价难重启新一轮上涨】短期内，铜价大幅回落提振消费温和回暖，通过铜杆加工费和国内铜显性库存去化可以看出来。笔者认为消费回暖是短期的，中期来看，挖掘机销量连续两个月负增长意味着地产和基建投资周期拐头向下，铜传统需求“填坑式”恢复结束，且海外耐用订单和产出恢复，中国外贸出口会逐步降温。 宏观层面来看，美联储货币政策拐头，美债收益率曲线平坦化意味着通胀交易结束，铜价很难重启新一轮上涨。当前情况与2010年有一定相似之处，随着市场预期宽松政策将逐渐退出，对经济增长的预期也在走弱，从而导致利率曲线平坦化。