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2021第十六届铅锌峰会专题报道

上海有色网主办的2021第十六届铅锌峰会于2021年5月17-18日在厦门召开!

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2021第十六届铅锌峰会专题报道

【铅锌峰会】 SMM:2021年全球锌矿紧平衡 锭端过剩消费平平 锌将继续作为有色空头配置

来源:SMM
SMM会议

在由上海期货交易所和上海有色网信息科技股份有限公司(SMM)共同举办的2021第十六届铅锌峰会上,SMM锌行业高级分析师曾子航表示,2021年锌矿紧平衡运行,最严重情况下,预计全年锌矿的短缺量将达到2.1万金属吨。2021年锌矿新扩建大多集中于海外地区,扩产完成后,全球锌精矿产量预计增加25万金属吨,国内新增锌精矿产量预计将达到20.3万金属吨。从6月开始,国内精炼锌的产量将得到释放,预计2021年国内精炼锌产量将达到643万吨左右。预计全球精炼新的增量大约在3.2%左右。在有色金属中,锌依旧是一个缺乏亮点的品种,近期在原料大涨下,终端消费也有了走弱的迹象。综合来看,从矿的角度出发来看,炒作价格很难形成单边趋势。但是考虑到远期矿过剩的强预期,锌将继续被当作有色板块的空头配置。

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一、全球锌精矿供应增量有限 2021年矿端紧平衡运行

短期加工费小幅上调  3季度关注进口锌精矿长单签订量

对于短期的矿市场情况,国内除了3月份内蒙古能耗双控导致的短周期影响以外,基本处于季节性恢复阶段,下半年需关注内蒙“能耗双控”是否会影响新投产能达产。

值得一提的是,2021年,随着矿山的恢复以及进口锌矿的补充,锌矿紧缺程度是比去年有了明显的好转,5月锌矿加工费小幅回升,主要由陕西、广西地区贡献了增量。3季度进口锌精矿长单签订量将影响3季度加工费走势。

以当前锌价,锌精矿利润利润已涨至7000元/金属吨上方。然而国内矿山并不会受利润引导而增加产量,国内锌矿供应更多受季节性及国家政策影响。

锌精矿进口量累计增长12.7%  进口依赖度进一步提高

2021年,国内对锌精矿进口依赖程度进一步提高,一季度锌精矿的进口量累计增长高达12.7%。

另外,据SMM调研显示,4-5月前期签订的长单进口矿集中到港帮助炼厂缓解了原料压力,连云港矿库存向炼厂原料库存转移。

而从走势图中不难看出,SMM连云港锌矿周度库存与中国锌精矿进口量高度吻合。4月期间连云港锌精矿向炼厂原料库存转移,带动去库。

2020年锌矿品位下降成矿产下降主要原因之一

2020年,在疫情和雨季影响、锌矿品位下降、环保整改以及其他综合因素的负面影响下,整体锌矿产量有所下滑,而其中,锌矿品位下降成为导致矿产下降的主要原因之一。

2021年矿山恢复至正常生产  预计5月将恢复至年前生产水平

据SMM调研显示,进入2021年,大部分矿山恢复至正常生产 ,预计5月矿山开工率将恢复至年前生产水平。

2021年锌矿新扩建集中于海外  全球锌精矿产量预计增加25万金属吨

据SMM此前调研数据,2021年锌矿新扩建大多集中于海外地区,扩产完成后,全球锌精矿产量预计增加25万金属吨;而对比2019到2021年国内锌矿扩建情况可以发现,2021年,国内新增锌精矿产量预计将达到20.3万金属吨。

全球矿端紧平衡运行  预计短缺量达2.1万金属吨

SMM认为,2021年锌矿紧平衡运行,最严重情况下,预计全年锌矿的短缺量将达到2.1万金属吨。

二、原生、再生双双投产 锭端过剩将延续

预计2021年国内精炼锌产量达643万吨左右

2021年年初,由于锌矿紧缺,部分炼厂控产运行,而4-5月又出现地区性环保问题,导致不少再生厂减停产,叠加5月近期的限电影响和部分炼厂的常规检修,导致炼厂产能迟迟未能释放。但值得一提的是,目前炼厂利润相当可观,下图便为SMM调研到的关于冶炼厂利润和产量的走势图。

由上图可以看出,在不包含副产品收益下,冶炼厂生产利润运行于0~200元/吨之间。而今年硫酸、小金属等副产品价格走势较好,炼厂实际利润可观,推动炼厂稳步提产。

因此,SMM预计,从6月开始,国内精炼锌的产量将得到释放,2021年国内精炼锌产量将达到643万吨左右。

矿产锌新增产能达20万吨/年,2021年再生锌贡献主要增量

导致今年精炼锌产量达到新高的主要原因是在原生以及再生的双双投产,这些炼厂今年的投产节奏也很顺利。

2021年冶炼厂合金生产比例提升

而值得一提的是,据SMM此前调研显示,受益于热镀锌订单一直保持火热,而压铸合金相对压铸厂也有着天然地生产成本优势,2021年,炼厂的合金生产比例有所提升。SMM预计未来炼厂合金比例的提升还将是一个大的趋势。

国内强消费带动精炼锌进口环比增加

由于2021年一季度进口窗口阶段性开启,加之年后消费企业的提早恢复和强劲需求,带动今年进口量进口量同比大幅增长。故而SMM认为,未来进口方面将依旧维持比较稳定的长单收入。

全球精炼锌增量主要由中国冶炼厂贡献  预计全球精炼锌增量约3.2%

由SMM数据显示,2021年全球精炼锌的主要增量依旧由国内炼厂提供,预计全球精炼新的增量大约在3.2%左右。

三、消费端缺乏亮点 原料大涨下终端消费走弱

2021年的消费一直处于市场预期比较差,但是现实情况总是超预期的强势的状态,而且2021年锌去库情况表现也十分惹眼,但毋庸置疑的是,在有色金属中,锌依旧是一个缺乏亮点的品种,近期在原料大涨下,终端消费也有了走弱的迹象。

原料暴涨+出口退税降低政策落地  镀锌订单全面走弱

镀锌板块方面,今年春节以后,由于就地过年的因素,镀锌企业的开工时间早于往年。从开工率上可以看到,镀锌的开工率高点早于往年,但是同样回落的时间也来得更早。

目前由于黑色系以及锌价的暴涨并未顺利传导到终端以及居民身上,镀锌企业生产利润出现倒挂,并且终端由于原料价格过高,也存在延后订单交付或降低项目开工的情况,国内镀锌消费已经出现了走弱的迹象。另外由于出口退税降低政策落地,镀锌板、结构件等等出口订单也开始走下坡路,并且会是一个长期的影响。

年后镀锌厂成品持续累库  直接导致其控产运行

据SMM对镀锌大厂的周度调研情况显示,目前镀锌厂面临的最大问题就是成品库存的大量累积,如果未来终端消费未能跟上,将直接影响企业控产运行。而从SMM镀锌新样本的分规模开工率上看,中小型企业开工率在3月就迎来了拐点,部分企业已经停产运行。

SMM预计,未来随着高温天气以及雨季的到来,镀锌板块消费将趋势性走弱。

高锌价抑制终端消费  订单延后导致压铸开工率下滑 压铸大型企业成品库存去库稳定

至于压铸板块,2021年该板块表现良好,企业的开工以及原料采购节奏保持在相对稳定的状态。从SMM调研的广东库存上可以看到,广东一直保持着稳定向好的出库情况,带动持续去库。

到了5月季节性淡季,在铜铝锌价格重心进一步提高以后,压铸企业加工利润萎缩,压铸消费也有了负反馈的迹象。

氧化锌平稳运行

最后是氧化锌板块,氧化锌板块消费相对稳定,4月由于环保检查以及企业检修的原因,开工小幅下降,全年来看的话,预计呈现稳中向好的趋势。

四、海外经济复苏开启多头狂欢 锌缺乏强力上涨逻辑

长周期看  场内资本交易的锚点在于矿

SMM预计,2021年加工费很难出现大幅波动。不过如果3季度炼厂进口长单签单数量足够多,炼厂在库存量相对充足的情况下,会出现挺价矿加工费的情况,而到了4季度又要面临冬储的压力,加工费上预计又要面临下调压力。从矿的角度出发来看,炒作价格很难形成单边趋势。但是考虑到远期矿过剩的强预期,锌将继续被当作有色板块的空头配置。

弱预期逐步转入现实  未来累库周期来临  沪锌月差结构难有机会

结构上,到了2季度中旬,消费弱预期逐步转入现实,未来累库周期来临,国内锌月差上难有机会。而未来6-8月期间国内淡季消费和海外消费恢复将形成对比。另外在国内矿没有面临强紧缺性的情况下,为了矿进口而打开进口窗口的机会也很难形成。SMM认为多海外空国内依旧是一个比较好的选择。

锭端过剩延续  预计2021年全球锌锭过剩量达12.67万吨

最后是SMM统计的锭端全球年度平衡表,SMM预计,2021年全球锌锭过剩量将达到12.67万吨左右。

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