比亚迪在2020年迎来了高光时刻——除了市值突破5000亿元、成为国内市值最高的整车上市企业，刚刚发布的2020年业绩也录得了归母净利润同比1.6倍的高增长。

“此前比亚迪预告全年归母净利为43亿至46亿元，（2020年归母净利润）实际落在区间下限。在比亚迪营利双收的背后，也有更多值得推敲的数据。”对于比亚迪在3月29日晚间发布的2020年财报，有业内人士表示。

汽车业务毛利率反超特斯拉

财报显示，2020年，比亚迪实现营业收入1565.98亿元，同比增长22.59%；归母净利润42.34亿元，同比增长162.27%；扣非归母净利润29.54亿元，同比增长近12倍。

分业务来看，比亚迪三大核心业务营收均实现增长。其中，汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约839.93亿元，同比增长32.76%；手机部件、组装及其他产品业务的收入约600.43亿元，同比增长12.48%；二次充电电池及光伏业务的收入约120.88亿元，同比增长15.06%。三大业务占集团总收入的比例分别为53.64%、38.34%和7.72%。

不过，从整车产品产销情况来看，比亚迪2020年新能源车产销量双双较上年下滑，其中，全年新能源车产量为19.41万辆，同比下降14.73%；销量16.29万辆，同比下降12.52%。从整体来看，比亚迪2020年全年销量下降7.46%。

需要注意的是，手机部件、组装及其他产品和汽车、汽车相关产品及其他产品的收入金额中还包括防疫物资产品。2020年，比亚迪跨界援产口罩，“3天出图纸、7天造出口罩机、10天出产品”，不过，年报中并未单独列示防疫物资产品的业绩状况。

“口罩业务的利润难以拆分清楚，因此利润的参考意义有限。”一位券商分析师对财联社记者表示。

据比亚迪旗下第五事业部官微信息，目前比亚迪口罩最大日产量达1亿只，成为全球最大规模口罩生产商；建成熔喷布生产线192条，最大日产量达175吨。

财报显示，2020年比亚迪在汽车、汽车相关产品及其他产品领域的毛利率达到了25.20%，同比增长3.31%。2020年特斯拉的复合毛利率为20.9%，比亚迪在毛利率方面超过了特斯拉，也超过了上汽集团、吉利汽车和长城汽车等国内同级别车企。

销售毛利率的提高一定程度上得益于比亚迪全新旗舰轿车汉和改款旗舰SUV唐的推出，和其在产业链的深度垂直布局。2020年，比亚迪售价在20万元以上的车型占比大幅提升，其中汉成为首款月销破万的高端C级轿车。

在产业链垂直整合方面，比亚迪除汽车玻璃及轮胎外，几乎均有涉足。尤其是在汽车智能化、网联化、电动化转型过程中，其磷酸铁锂电池及IGBT等核心部件的自研、自制，并日趋加大的外供，也提升了比亚迪的毛利率水平。

各业务板块均将独立运营

比亚迪在2020年财报中预测，今年一季度，比亚迪预盈2亿元-3亿元，同比增长77.56%-166.34%。

不过，行业人士认为，比亚迪对一季度的增长预测表现“不及预期”。因为去年一季度整个汽车行业都受到疫情的巨大冲击。往前至2019年一季度，比亚迪当期归母净利润为7.5亿元。

“一季报利润低于预期，预计短期内还是对市场情绪有不利影响，但公司股价的核心驱动因素还是新能源车的销量，今年主要看点是DM-i车型。”上述券商分析师表示。

财报中提到，在乘用车领域，比亚迪DM-i超级混动正式发布三款车型秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i、唐DM-i；继汉之后，新能源汽车将逐步切换刀片电池。此外，随着国内疫情防控得到有效控制，公共出行逐步恢复，比亚迪滴滴定制版车型D1的推出有望给集团带来新的增长动力。

“新旗舰汉、D1、e9 等车型在纯电平台及智能化技术赋能下形成差异化竞争力；DM-i 平台混动车型同传统燃油车价格接近甚至持平后可能的快速增长。”华西证券在近日发布的研报中分析认为。

最新消息显示，比亚迪唐DM-i将于今年4月上海车展上市，新车此前已经开启预售，共三款配置，补贴后预售价19.78-22.48万元。

除了整车核心业务，比亚迪半导体业务的拆分也再次被提及。在财报中，比亚迪表示，比亚迪半导体分拆上市将有利于其进一步提升多渠道融资能力和品牌效应，后续本集团将着手培育更多具有市场竞争力的子公司并实现市场化运营。

在今年2月9日完成对汽车智能芯片企业地平线的战略投资后，3月2日，比亚迪又与地平线签署了战略合作签约。“未来比亚迪和地平线将集中资源通力合作，找准市场痛点，快速落地更受欢迎的产品，共同推进科技研发纵深探索。”比亚迪董事长王传福表示。

“后续比亚迪在半导体、动力电池等板块有望继续推进，在智能化领域的布局突破也值得期待。”上述券商分析师进一步分析认为。