【SMM关注】欧洲央行会议纪要持续释放宽松信号 通胀预期目标仍有待进一步达成

来源:上海有色金属网

欧洲央行会议纪要:

货币政策和利率:

在美国和欧元区,隔夜指数掉期远期曲线自2021年初以来一直在继续向上移动,这广泛反映了加息预期。今年年初金融市场的人气明显改善。最近金融市场的发展对欧元区的金融状况产生了广泛的积极影响

委员们一致认为,充足的货币刺激措施仍是必要的。

管委会声明,将继续随时准备适当地调整其所有工具,包括存款便利利率(DFR),以确保通胀以持续的方式朝着其目标前进。该方法综合考虑了银行贷款利率以及家庭和企业的信贷量和条件,并考虑了经济和市场发展,最终将立足于价格稳定的中期前景。委员会需要声明,它将继续做好准备,酌情调整其所有工具,包括存款融通利率(DFR),以确保通胀持续朝着目标迈进。委员会应重申对汇率变化及其对通胀前景的影响的警惕,成员也普遍认为没有自满的余地。

名义收益率不是评估融资条件是否保持有利的适当基准,并不是每一次名义收益率的上升都应该被解释为毫无根据的紧缩,预测的通胀路径继续远离管理委员会的中期通胀目标。

实际利率的持续上升可能会迅速降低股市的相对吸引力,从而带来基础更广泛的重新定价风险

复苏仍然高度不平衡,预测的通胀路径远未达到管理委员会的中期通胀目标。

银行预计,对企业的信贷标准将在2021年第一季度进一步收紧,这反映出对疫情发展及其对借款人信贷风险的影响的持续不确定性。

降息预期基本上不存在,继续预计未来五年的整体通胀率将达到1.7%。

由于疫情期间消费模式的变化,预计2021年HICP权重将发生重大变化,加剧围绕通胀前景的本已上升的不确定性

展望未来,总体通胀可能在2021年1月再次转为正值,并在年内进一步上升,其中一个因素是德国从2021年1月开始逐步取消临时下调增值税(VAT)税率

近几周,实际利率已降至创纪录的低点

与会者认为,有利的融资条件必须持续一段时间,以便继续支持信贷流入经济各部门,并消除可能的宏观金融放大效应

股市:

股价最终可能会因全球实际收益率上升而变得脆弱,近期的价格上涨还受到了持续流入全球股市的支持。:全球股市的价格和流量数据表明,风险情绪的进一步改善和长期盈利预期的复苏,迄今已超过无风险利率上升的任何影响。

新冠疫情影响:

虽然中期前景有所改善,但新冠病例的增加以及由此产生的遏制措施在短期内对增长构成了阻力,直到接种疫苗遏制疫情。尽管新冠肺炎感染人数激增,但最近的数据和预测表明,全球活动的总体前景比此前预期更为乐观,这是基于美国更强劲的经济增长,以及中国和欧盟-英国贸易协定的强劲经济数据。

汇率:

鉴于投资者认为围绕美国实际利率的风险越来越向上倾斜,近期汇率走势背后的一个重要驱动力可能会失去动力。

注意到欧元最近持续升值的趋势自2021年初以来已经逆转

就业:

劳动力需求总体上仍然疲软,就业市场只为寻找新工作的人提供了有限的机会。

疫情经济影响继续特别影响到服务业,而制造业仍然具有韧性。

在新一波疫情期间,贸易发展也更有弹性。

2020年第四季度和2021年最初几周的高频数据和即将到来的调查指标表明,服务部门出现了明显减弱,尽管减弱程度低于2020年春季第一波疫情期间

由于感染病例再度激增、病毒突变的出现以及许多欧元区国家在过去几个月里采取了更为严格的遏制措施,短期前景具有挑战性

虽然以市场为基础的通胀预期指标略有回升,但长期通胀预期的调查指标和以市场为基础的指标仍维持在较低水平

在整个欧元区开展疫苗接种运动是解决当前健康危机的一个重要里程碑

与2020年12月欧元体系工作人员的宏观经济预测相比,欧盟-英国贸易协定是一个积极的进展

有理由对2021年复苏的前景持谨慎乐观态度

总体而言,围绕欧元区增长前景的风险仍偏向下行,但已变得不那么明显

充足的货币政策支持仍然至关重要

展望未来,在未来通胀前景更新的背景下,评估名义收益率上升压力对融资条件有利性的影响将是一项重要任务

从广义上讲,欧元区的融资环境总体上支持了债券市场和银行贷款

在货币市场上,应继续监测欧元汇率的发展,看其对中期通胀前景的可能影响

人们对汇率走势表示担忧,这可能对欧元区金融状况产生负面影响,并最终对通胀前景产生影响

经济:

有委员认为,12月份员工预测预测的增长快速反弹可能过于乐观,2021年第二季度的增长可能面临长期封锁的风险

疫情对第四季度经济活动影响小于预期,但预计最近疫情加剧对2021年第一季度活动的影响比早先预计的更大。然而,把这两个季度的情况加在一起,总体上仍与去年12月的基线预测大体一致

新冠肺炎大流行和当前的公共卫生危机继续对全球经济构成严重风险

在地缘政治方面,不确定性似乎总体上有所减少

成员们强调了短期前景的风险和中期更为积极的发展之间的对立

企业资产负债表走弱和经济前景的不确定性被认为仍在拖累企业投资

有委员认为,家庭储蓄的积累水平很高,潜在的被压抑的需求,一旦遏制措施放松,这将有助于消费的迅速反弹

虽然限制措施更加严格,但各国政府也提供了更多的财政支持,这将缓解更严格限制措施的短期影响

一个雄心勃勃的、协调一致的财政立场被视为仍然至关重要

考虑到企业破产和不良贷款激增的风险,过早取消财政刺激以及企业和银行部门较弱的资产负债表仍存在悬崖效应的风险

全球经济在接近年底时继续复苏,尽管全球综合产出采购经理人指数(PMI)在12月份小幅下滑至53.5,表明增长势头减弱。

通胀

在基线情景下,预计通胀将逐步复苏,这一预测大体上仍然有效,但重点是,预计2023年通胀率仅为1.4%

一旦疫情的影响消退,在宽松的财政和货币政策的支持下,需求的复苏将在中期内对通货膨胀施加上行压力

会议强调了新一代欧盟一揽子计划的关键作用,以及该计划立即开始运作的重要性

尽管欧洲领导人已同意拿出欧盟预算有史以来提供资金的最大规模支持方案,但实施进展缓慢且富有挑战性

应对疫情紧急情况所采取的财政措施应尽可能保持针对性和临时性

劳工统计局的结果值得仔细监测,因为它们可能预示着未来将进一步收紧,对信贷流动和经济活动造成相应的负面影响

一方面,有必要强调当前的通胀前景仍然令人失望,在基准情景下通胀率远低于2%。另一方面,需要平衡地介绍前景,因为国际发展中的一些不确定因素已以比预期更积极的方式得到解决

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