定调!2021年稳健的货币政策要灵活精准、合理适度 将着力打通利率传导机制

央行近日召开2021年工作会议,对货币政策的定调与近期会议的表述保持一致,即继续实施稳健的货币政策,同时保持政策的灵活精准、合理适度。此外,将“深化贷款市场报价利率改革,带动存款利率市场化”列入今年工作重点。

分析人士预计,今年央行在货币政策总量调控方面将延续以往风格,但在打通利率传导机制方面或将推出更多举措。

作为整个货币政策执行的重要组成部分,工作会议还提出,要完善货币供应调控机制,保持广义货币和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。健全市场化利率形成和传导机制,加强宏观审慎管理,引导市场预期。

民生银行首席研究员温斌称,去年受疫情冲击,广义货币供应量(M2)和社融增长明显高于上年,但也出现了宏观杠杆率快速上升的情况,今年经济已经恢复性增长,因此央行强调稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,以保持宏观杠杆率的稳定。

温斌并表示,金融下一步的改革包括利率汇率市场化及金融机构的改革,这将使整个金融体系效率更高,更好的发挥在资源配置中的作用。

分析人士指出,在利率传导机制方面,目前货币市场的利率形成机制已经较为市场化,下一步央行将解决货币市场向其他市场传导过程中,如何更好的体现出政策意图的问题。

中国银行研究院研究员梁斯对财联社表示,在贷款市场报价利率(LPR)方面,下一步改革一方面要以更好支持实体经济为目标,另一方面要进一步加强和市场的联动。

此外债券市场利率和货币市场利率也存在着一些背离。如部分时点存在的信用利差较高的问题,说明在向终端传导的过程中还存在着一些阻碍。

在存款利率市场化的改革方向上,梁斯认为,若贷款利率下降,银行要保持与资产收益匹配,揽储动力就会下降,也会带动存款利率下行,存款利率市场化仍然要以市场化改革的思路推进,存款利率定价也会体现出更多的市场竞争。

推动存款利率市场化改革的前提和基本原则,是避免出现非理性竞争,防止出现金融风险,现在经济尚未完全恢复,防范金融风险任务仍然艰巨,预计推进步伐将会是个循序渐进的过程。

分析人士并认为,央行下一步或将加强货币政策的预期管理,提高市场利率的稳定性,强化存款利率市场化的基础。存款利率市场化改革进入深水区后,与货币市场利率挂钩的存款产品或成为改革突破口。

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