【机构观点】进口资源下降 黑色系悲观预期扭转

SMM网讯:钢材方面:由于预期的悲观,提前将期货价格放置在成本线之下,做出了充分的防守。随着进口资源下降,库存开始去化,并且不排除库存的快速去化,从而修复市场过度悲观的情绪,期货价格具备向上修复的诉求。当然,由于高库存的事实,价格也将呈现震荡上行的走势,且短期来看,高度有限。

铁矿方面:铁矿之所以给出超高的期现价差,核心因素在于市场的悲观预期,预期长流程的大面积减产。而一旦成材去库,尤其是大幅去库,则预期必将发生根本性的变化,由此,将引发贴水修复+绝对价格上涨的双重上涨行情。

焦炭方面:由于持续的高消费,焦炭库存连续去化,焦炭供需紧平衡形势未变。钢材消费持续维持高位,有利于建立焦炭长期向上的大趋势。综合后面供给的扰动因素,推荐逢低做多01焦炭,或者参与1-5价差走扩。

焦煤方面:国内焦煤供给基本达到最大化,随着山西的安全和超采治理,国内供给也有望适当的收缩。而澳煤进口ping抑越加严格,尤其是上半年过大的消耗了进口配额,从而使得澳煤可获得性进一步转差,随着全球的复工复产,海外焦煤消耗也将有所起色,整体提升焦煤价位水平,四季度作为钢铁原料消费的传统旺季,焦煤价格也将呈现易涨难跌之势。

核心观点:

1、针对假期的极大不确定性,节前普遍推荐多空均减仓,特别提示了空单的风险。

2、整个假期,黑色商品上涨为主旋律,废钢普遍上涨50,带钢上涨100+,钢坯上涨60+,螺纹部分厂家上涨。上涨的根本原因,还是因为9月中旬以来,进口资源的下降,带来了库存的快速改善,从而扭转了市场的悲观预期,而真实消费一直都好。

3、影响行情走势的核心,不在于消费、也不在于产量、也不在于库存,真正决定价格走势的是进口资源的多与寡,这将直接决定四季度黑色商品的整体价格走势。通过对进口订单的跟踪,自9月份开始,进口资源已经明显下降,尤其是进口量较大的钢坯,到港量已经明显下降。我们预判,钢坯进口量将由8月份的320万吨,9月份降至200万吨以下,10月份降至100万吨以下,11月份降至50万吨以下。一旦此环节得到“治愈”,整个行情走势将变得顺畅

4、策略上,重点关注原料的绝对价格上涨,和贴水修复的双重行情。

策略:

钢材:谨慎偏多,螺纹01-05正套,空卷螺价差

铁矿:看多,空材矿比

焦炭:看多

焦煤:择低位做多

关注及风险点:

海内外疫情发展情况,国内经济刺激政策,钢材产销表现超市场预期,山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等,关注即将召开的政治局会议的最新经济政策变化,关注即将发布的9月份经济数据对行情的扰动,中美对抗情况下,时刻关注临时事件对金融市场的冲击,关注美元指数及美股的变动。

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