【机构评论】铜:家电难扛趋势重任 矿山复产下料开启“卖套保”窗口

SMM网讯:这么多年的产业服务,深知产业链同行们手里多少都持有点风险敞口,脑海里最关心购料、库存或产成品这些企业的经营要素,想着运用沪铜(51900, -410.00, -0.78%)的“价位、时间点”做点日常运营上的计划准备。我们的观点:“预期8月底前后,市场才会开启出现沪铜“卖出套保”的时间窗口”。经营上有实际需要的企业,请关注月底的沪铜市场的行情变化,择机入场并做好头寸保护。

分析:

当前行情处于短调整后的“止跌回升”过程中,总体上仍属于7月14日以来的沪铜的中长期级别的调整范畴。

当前的短期的止跌回升行情,由“宏观经济复苏态以及传统白色家电生产季采购”因素提振。

(一)宏观经济处于缓解后的复苏态

7月中国官方制造业PMI录得51.1,已连续五个月位于荣枯线上方;美国ISM制造业PMI反弹至54.2,连续两个月位于荣枯线上方;欧元区Markit制造业PMI初值为51.8,前值为47.4,预期为50,反应该地区的低迷状况再次大幅缓解。

我们看到,全球主要经济体的经济基本都已经处于缓解的复苏态,经济窘态已经缓解是肯定的,但并非一蹴而就得以完全复苏。目前面临的国际环境处于:全球的贸易壁垒加剧,纷争事件频出、技术屏蔽行为过度运用、疫情也并未过去,这时候疫情稍微可控的北半球工业国家逐渐又开始进入秋季,这些都是沪铜作为工业原料需要考虑的宏观因素。

因此我们认为短期回升后,已经从三月底触底反弹的沪铜(沪铜2010合约底部反弹最大涨幅一度达到49.2%,目前的有效涨幅,即使从4月开始计算也有31%)在诸多宏观因素的影响下,仍处于大幅反弹后的调整期内。

这个调整期不会在一个月的短调下跌后,随着当前的价格回升就马上改变并结束。

注:3月18日至3月23日,沪铜受国际疫情影响,以及沙特与俄罗斯开始石油争端,在双重利空影响的环境下,当时国内市场传闻的持有“桥水”份额的沙特王储们抛售事件导致国际资产白银、铜深度下跌。

(二)电网利多后,白色家电的生产季需求利多不会持续太久

二季度的电网是沪铜3月底以来上涨行情的主要推力之一,特别是城市4月6日后的陆续现场复工办公后,这个利多体现得更加明显。目前来看,截止6月份的最新电网数据,可以看出电网基本建设投资额(累计值)为1657亿元,超越了去年的1644亿元。同样,同比数值来看,2018年是-15.10%,2019年-19.3%,今年却为正值0.7%。逐年下降趋势的数据因半年来的基建因素利多迎来了改观。我们说国家经济转型的思路还在继续,基建的比重在疫情影响过后回归下调的策略是既定的。因此,电网与基建对沪铜刺激力度其实已是提前解读或消化,对后期的提振效应不大。

传统上白色家电是季度性的利多是存在的,因此我们可以推测到8月到9月中旬存在传统上的利多。但是在传统的二季度下跌反而出现了空调生产数量上的大幅上升。在国际外贸环境订单存在较大不确定的国际局面下,三季度与四季度的生产利多存在,但是不应期望过高。

因此来看,我们说后市短期沪铜利多有一定的回升,但是利多幅度可控,今日(8月19日)的回升仍处于较大的调整的时期内部,总体沪铜强势调整的可能性较小。

(三)TC会随着矿山复产得到改观

因当地进入秋冬的南美疫情与国际矿山罢工、当地武装分子干扰的影响,导致国内铜矿加工费TC维持50美元/吨下方,是近年来的一个低点。铜矿偏紧格局暂未得到明显改善,不过市场普遍预期疫情对铜矿干扰的高峰期已过,后期主产国智利秘鲁产量及运输将逐步恢复。

(四)资金流向显示基金对铜资产的青睐告一段落

3月初开始,CFTC净空头持仓持续减少,直至6月初转为净多头持仓,且持续增加至7月28日的相对高位42490手,进入8月后净多头持仓量有所减少,8月11日为33633手,较7月28日的高点减少8857手。

从非商业持仓多头与空头的情况来看,国际基金对于铜资产的看多已经是在7月28日开始减持了,转头方向明显。铜价看多趋势其实是告一段落,开始调整态。

(五)存在风险敞口的产链企业需要关注此次调整窗口

一方面,三月底以来的上涨过快过高,价格存在上下空间;另一方面,调整行情伴随的价格趋弱会影响长达季度的对生产的时间影响。

技术分析:【49500-49600】一线料能获得此次调整的较强支撑。(波动特征不排除触碰49100-49600区域的任意价格,但收盘以49600左右或上方为支撑参考)

如:短期国际矿山利空与宏观环境产生的叠加利空,则不排除期价寻求46800-47000“极端支撑"。

企业套保(视企业具体风险敞口、升贴水而定):

*若临近【53000-54000】一线区域,是很好卖出套保区域;

*若后期出现极端回调【46800-47000】区域,则是优良的“买入套保”建立虚拟库存的时机或此次“卖出套保”加快出场的时机。

*用时间尺度测量,此次价格短调后回升的时期约还剩8-10个交易日。

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