广州期货:宏观情绪扰动但锌基本面向好 可考虑卖出虚值看跌期权

SMM网讯:8月10日,锌期权即将上市,这将为现货企业风险管理提供新的工具,也将带来锌的投资机会。本文首先简单介绍锌期权合约的相关特点,然后再分析近期锌市表现,随后提出相应的策略。

锌期权简介

与铜期权不同,锌期权为美式期权,即再到期日前的任一时间均可行权,这将为期权使用者提供更大的便利。另外,1手锌期权对应1手锌期货合约,每次最大下单数量为100手,最小变动价位为1元/吨,锌期权首日挂牌ZN2010和ZN2011对应的期权合约,合约月份涉及的标的期货持仓量为10000手(单边)。行权价格方面需要注意的是,行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。行权价格≤10000元/吨,行权价格间距为100元/吨;10000元/吨<行权价格≤25000元/吨,行权价格间距为200元/吨;行权价格>25000元/吨,行权价格间距为500元/吨。截至8月9日夜盘收盘,沪锌2010合约的收盘价为19285元/吨,因此对应的期权合约的行权价格可能会以200为间隔排列,即18600、18800、19000、19200、19400…至于期权交易权限的申请等方面的信息,请查看上期所官方网站相关资料。

锌市基本面分析

目前来看,锌市基本面情况尚未发生明显变化,供应端偏紧,而需求端持续回暖。供应方面,截至7月24日,北方锌精矿加工费为5200元/吨,较上周无变化,去年同期加工费为6850元/吨;南方锌精矿加工费为5000元/吨,较上周无变化,去年同期加工费为6400元/吨;进口锌精矿加工费为155美元/吨,较上周无变化,去年同期加工费为275美元/吨。国内外锌精矿加工费依然处于年内低位,表明锌精矿供应偏紧。

需求方面,锌的终端需求主要涉及到汽车、房地产、家电、基建等行业。随着我国疫情逐步被控制,企业陆续复工复产,锌终端消费行业稳步回暖。从汽车的数据来看,中国汽车工业协会发布7月汽车产销数据,7月,汽车产销同比降幅继续收窄,产销了分别完成180万辆和180.8万辆,比上年同期分别下降11.9%和4.3%,同比降幅比上月分别缩小5.4和5.3个百分点,这表明汽车市场在持续好转。房地产方面,国家统计局数据显示,1-6月,全国房地产开发投资62780亿元,同比增长1.9%,??1-5月份为下降0.3%。1-6月份,商品房销售面积69404万平方米,同比下降8.4%,降幅比1-5月份收窄3.9个百分点。从数据显示,房市亦有所回暖,部分城市更是火爆。数据显示,家电市场亦在逐步回暖,6月当月,全国家用电冰箱产量887.4万台,同比增长21.7%;房间空气调节器产量2490.3万台,同比增长12.0%;家用洗衣机产量655.5万台,同比增长5.3%。基建方面,随着交通强国战略的稳步推进,下半年多个基建项目将陆续上马,这也将提振锌的需求。

宏观方面,我国经济稳步复苏,多个宏观指标明显好转,这将提振市场情绪,亦对锌价形成利好。2020年第2季度我国累计国内生产总值为1.26亿元,同比增长3.20%,同比增速由负转正。7月,我国制造业PMI为51.1,连续5个月位于荣枯线以上,环比增长0.20。

另外,境外主要经济体颁布的经济刺激政策亦对锌价有提振作用。仅仅三个月,近6万亿美元的资金被投美国放到了市场上,股市就成为了最大的蓄水池。值得注意的是,美国新冠肺炎疫情尚未得到有效控制,确诊病例依然在激增,经济复苏并不顺畅,这就有可能会导致美国决策层为刺激经济继续出台新政策,形成一个循环,市场情绪可能持续被提振。

但近期得宏观层面并非风平浪静,最近一段时间,美国政府不但宣布要制裁抖音海外版,还宣布制裁微信和香港特别行政区官员,中美关系的曲折发展还是给锌价的上行带来了干扰。

综合来看,锌的供应依然不足,而需求却稳步向好,基本面偏多。我国宏观经济稳步复苏,欧美主要经济体频繁颁布经济刺激计划,都提振市场情绪,利好锌价,而宏观突发消息还是会对锌价上行造成一定障碍。总提来看,目前利多因素依然偏多,这将对锌价有所支撑,锌价大幅下行的概率较小。因此,建议在锌期权上市首日建议卖出行权价格为18600,期货标的为ZN2010的看跌期权。

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