白银三日领涨 比价修复可期

SMM网讯:7月23日,国内白银期货强势收涨7.91%,不仅连续三天领涨国内大宗商品,更是三个交易日上涨达到17.4%的惊人涨幅,与此同时国内黄金期货三日内上涨3%,白银持续强势表现远胜黄金。

从投资角度来看,本轮白银暴涨是外盘率先启动走强,国内白银期货强势更多是内外差异过大情形下的跟涨修复,此前受到内盘走势滞后及涨停板幅度限制,22日日间国内白银期货合约较外盘涨势跟涨力度不足,23日在价差修复略有修复,未来仍有进一步补涨的空间。

值得注意的是,今年以来国内白银表现明显弱于外盘,未来有望跟涨同时逐步修复内外差距。数据显示,截至发稿前COMEX白银与SHFE白银期货年度累计涨幅分别达到27.77%和20.54%,而白银期货内外价差(SHFE-COMEX)22日收盘时降至-516元/千克,23日午间该价差已回归至-340元/千克,预计未来内外价差仍有约150元/千克的修复空间,还有约3个百分点的差距,以回归至约-190元/千克的近三个月来的均值水平。

从内外金银比价来看,最近三年外盘和内盘金银比均值分别为86和79,显示出内低外高特点,但在22日的剧烈上涨后,目前外盘和内盘金银比均修复至81和77,预计未来国内金银期货比值还将向下修复。参考2008-2011年贵金属牛市情形,在通胀预期回暖中外盘金银比从80附近回归至前期60附近正常水平后,最低降至33的历史低位,而目前外盘金银比已回到最近三年的70-80附近正常波动范围,按照历史估计则金银比还有较大下降空间。特备是在供给端扰动和光伏、电子设备工业需求回暖的带动下,白银短期或将明显强于黄金。

从价格核心驱动力来看,仍看好金银的长期上涨趋势。中美紧张局势多方面加剧,美国大选临近,地缘政治风险因素凸显。且美国疫情形势依然严峻持续引发忧虑,市场避险情绪高涨。美国通胀预期回升,10年期美债利率处于低位并持续下行,实际利率深度走负。截止7月21日,美国10年期美债利率降至0.61%,10年期实际利率刷新历史新低达-0.87%,10年期通胀预期升至1.48%。美元指数持续走弱均为金银价格在高位提供支撑。

操作上建议,白银多单谨慎持有,未建仓客户不建议买入追高,黄金则逢回调买入,就套利来看,聚焦内外盘金银比值差异,短期继续看好金银比向下修复。


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