【SMM分析】广东电解铜库存拐点已显现 未来或继续震荡走高

来源:SMM

SMM7月21日讯:2020年广东电解铜库存大起大落,在年初时受疫情影响导致库存创下历史新高,并在3月4日达到最高峰,之后持续下降,由最高峰时的11.94万吨下降至6月24日端午前的1.09万吨,下降10.85万吨,减幅高达90.87%。端午后广东库存呈现持续上升的态势,截止至7月21日,目前广东库存已经上涨至2.94万吨,较最低位已经上升1.84万吨,涨幅167%。(具体走势见下图)

之所以库存在端午后库存出现持续上涨,我们认为有以下几个原因:

  1. 到货量大增,端午前沪粤两地升贴水价差一度扩大至230元/吨,出现套利机会,不少贸易商趁机从上海大量调货至广东,据悉这波南下的货源有1.3万吨左右。此外,进口铜在6月末7月初也大量从广东清关,我们粗略估计自6月底以来清关至广东的进口铜量约为1.5万吨左右。
  2. 消费明显减弱,铜价在端午后(6月29日)突破4.8万/吨大关,出现持续拉升,并在7月13日创下年内新高的53520万/吨(当月合约),之后维持在高位震荡。受铜价涨速过快影响,下游消费明显减弱,从我们SMM统计的出库数据来看,近期出库量出现大幅减少,详见下图:

 

展望后市:我们认为到货量再度出现激增的可能性十分小,异地调货和进口铜都不会大量增,后市将以周边省份的国产铜和正常量的进口铜为主要供应量;库存的增减,更大程度上取决于消费的情况。据我们最新的调研显示,7月以来广东绝大部分的下游企业开工率在下降,新订单量也出现环比下降,且其普遍预计在8月中旬前都不会出现明显的好转。此外,精废价差维持在高位,废铜替代精铜,也是导致电解铜消费疲弱的另一个重要原因。综上所述,我们预计短期内广东电解铜库存将呈现震荡走高的态势。

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