中国经济逐步复苏 现在还是投资的“黄金时刻”吗?

SMM网讯:最近的迹象表明,中国的新冠疫情已基本得到了控制。

新冠疫情爆发以来,我国上半年的黄金投资需求受益于人们对经济增长持续担忧,以及央行降息后导致持有黄金的机会成本降低。

但随着国内经济持续复苏的迹象显现,在中国,黄金作为一项战略资产的吸引力是否会逐渐消退?我们认为答案是否定的。

—2020年,黄金一直是中国投资市场的主舞者

新冠疫情爆发对中国经济造成了前所未有的负面影响。为控制疫情扩散而采取的限制措施,导致多数行业在第一季度基本停摆。随之而来的结果便是中国第一季度GDP同比下降6.8%,为有记录以来的最大季度同比降幅。

这种不可预见的经济收缩,让许多本就不看好中国经济增长态势的投资者更为悲观,直接助推了他们对黄金等避险资产的需求。因此,2020年上半年的中国市场中,黄金的表现优于其他任何主要资产类别。

回顾2020年上半年,中国投资者对黄金的需求有了大幅提升。

为缓解疫情带来的经济冲击,中国央行和财政部出台了各种宽松政策,基准政策利率降低、广义货币供应量均有所增加。

持有黄金的机会成本下降,加之当前环境下人们对货币贬值有所担忧,推高了中国投资者对黄金的配置,直接的例子就是:2020年上半年中国黄金ETF总持仓量增加11.6吨(约合46亿元人民币)。

同时,2020年上半年,上海黄金交易所的Au(T+D)(反映国内黄金投资需求的合约)的日均交易量达到50亿美元,较2019年的平均水平高出45%。

—政策支持及疫情控制下,中国经济正在反弹

尽管二月份为疫情防控采取的严格封闭隔离措施,一度使经济增长跌入历史低谷,但在过去几个月里,中国经济已逐渐展露复苏苗头。根据工信部数据显示,截至五月,超过90%的中国企业已经复工。而随着复工节奏加快,中国的采购经理人指数(PMI)等主要经济指标以及工业产值也在二月后出现显著反弹。

宽松的财政和货币政策奠定了经济复苏的基础。自一月底疫情爆发以来,中国央行除了通过各类货币政策工具直接向金融和银行系统注入流动性外,还将一年期贷款的基础利率(LPR)下调了30个基点。

此外,为支撑今年的经济增长,政府还进行了例如扩大2020年财政预算赤字和发行价值数万亿元人民币的新冠专项债券等积极的财政政策措施。

—中国经济复苏,黄金需求仍可得到支撑

为探讨经济复苏对黄金的潜在影响,首先让我们回顾一下黄金需求的四个驱动因素,即:

在黄金需求的四个主要驱动因素中,持续上升的风险和不确定性、以及持续降低的持有黄金机会成本一直支撑着中国投资者对黄金的需求,而积极的金价势头则进一步放大了这种需求。

尽管经济复苏可能会提振投资者信心,同时削弱黄金作为一种避险资产的吸引力,但这种复苏也有望提振消费者的收入。

我们的分析表明:消费者支出的增长与中国的金饰、金条和金币销售呈正相关。这也为黄金的长期稳定表现提供了支撑,抵消其他方面黄金需求可能的疲弱。

但我们认为在当前环境下,黄金作为避险工具的吸引力并不会消退:

由于许多关键需求指标(例如零售消费)仍然疲弱,中国经济复苏态势有待观察;

现在排除疫情反复、并再次对脆弱经济带来打击的可能性还为时过早;

综合以上因素,国内或仍将继续采取宽松的货币和财政政策。正如五月底发布的政府工作报告所述,今年全年,中国将致力于加速广义货币供应量和总融资规模的增长,因此机会成本的降低和民众对货币贬值的担忧仍将有望成为中国黄金投资需求的中长期驱动因素。

—黄金需求的多样性是其长期稳固表现的基础

在充满挑战的时期,黄金需求的多样性显得至关重要。而黄金作为一项战略性资产的角色对寻求避险的投资者来说也更加关键。实际上,尽管疫情的爆发对金饰和科技等其他黄金需求产生了负面影响,但强劲的投资需求仍使第一季度全球黄金总需求同比增长了1%。

若中国经济的复苏持续,国内金饰销售、科技行业用金以及黄金的长期储蓄需求将得到改善。

而随着金融市场信心的不断提振,黄金作为避险资产的吸引力难免有所下降,但该经济环境中黄金消费需求的潜在改善可能会在一定程度上抵消黄金避险需求的减弱。

黄金需求来源的多样性使其成为了一项有效的投资风险分散工具,长期来看也有助于黄金表现的提升。根据我们近期有关黄金作为战略资产的投资价值的报告,中长期来看,人民币计价的黄金回报率可与国内股市相当,且高于国内的债券和大宗商品。


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