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SMM铝产业链新闻调查专题

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【SMM分析】现货高升水换月 广东铝基差上方空间还有多大?

来源:SMM

SMM 7月15日讯:

在经历前几个交易日的暴涨暴跌后,沪铝2007合约今天终于到期交割。明天开始沪铝2008正式成为现货月合约,不过广东铝锭现货对08合约顶着接近300元/吨的高升水换月,基差还有继续走强动力和空间么?

在分析基差变化之前,先看今天的几个数据:广东公共仓铝锭库存17.35万吨,较6月22日15.05万吨的库存低位增加约2.3万吨;广东进口铝锭较国产铝锭便宜60-100元/吨不等,且进口窗口持续打开中;沪铝收盘后08/09月差接近300元/吨,而09/10月差在165元/吨。

公共仓库存增加意味着铝锭供需在转向宽松,进口铝锭便宜使得部分下游加工企业更多的采购来替代国产铝锭,期铝的强Back结构表明当前铝锭现货依旧是强现实弱预期。分开来看,基差利空的主要因素有:暑期淡季有所转弱的需求,高企的现货升水(产业客户直接在近月期货合约上做多而不是直接采购现货);而支撑基差的主要因素有:现货贸易商之间的长单缺口(这部分暂时无法用进口铝锭替代),持货商的看涨挺价心理。

自4月中旬沪铝期货转为Back结构以来,广东铝锭现货基差一直是先强后弱,即换月后基差走势相对偏强,临近交割才逐步期现回归。不过和06/07合约170元/吨和200元/吨的换月后初始基差不同,今天08合约是以280元/吨的基差换月(SMM佛山铝价14760元/吨,对应着当时沪铝2008合约14480元/吨的盘面价格),而此前两个月份合约的最高基差也才340元/吨,因此即便短期内基差继续上涨,它的空间也不会很大。

综合来看,短期内广东铝基差存在回调的必要,但现货长单换月前下跌的幅度不会太大,之后更可能是通过期货的上涨来让基差收窄。

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