【SMM分析】LME铜现货升贴水一年多来再现back结构 谁是推手?

来源:SMM

SMM7月6日讯:7月3日LME0-3结构由contango转为back,目前为升水6.5美元/吨;自2019年4月底起,LME0-3铜便长期维持contango结构,而从今年5月下旬起,contango结构逐步收窄,主因受疫情影响,供应端扰动加剧,而消费仍具有较强支撑。

随着海外经济重启进程加速,铜消费复苏前景可期,LME铜库存的持续下降也印证了消费修复的逻辑。自5月中旬开始,海外去库更为明显,截至今日,LME库存录得197850万吨,较上一交易日减少8525吨。在库存减少的同时,LME注销仓单的比重仍然维持在46%的高位,引导市场对后期库存持续下降的预期不断加强,促使LME由contango向back结构转变,且back结构有进一步扩大的可能。

短期内,预计LME现货价格仍将保持强势,主因供应端扰动情况并未减缓。上周六,智利国家铜业公司Codelco表示,为阻止疫情蔓延,暂时停止旗下El Teniente矿山的扩建项目建设。此前,智利国家铜业宣布暂时关闭Chuquicamata矿山的冶炼厂,但继续其在全国各地的矿山运营,减少运行设备,此外,必和必拓也宣布大幅缩减智利Cerro Colorado铜矿场的运营。

据SMM了解,CSPT小组上周五线上召开了最新三季度的Floor price价格会,并敲定三季度的TC/RC地板价为53美元/吨及5.3美分/磅,SMM 6月铜精矿指数报51.71美元/吨。 二季度由于疫情因素存在较大不确定性,小组季度会议未确定地板价,而本次确定的三季度地板价较一季度的67美元/吨下降较多,客观反映了进口铜精矿供应收紧的趋势,同时下半年原料供应形势仍十分严峻。

截止上周五,SMM铜精矿指数(周)报51.37美元/吨,环比6月19日下降0.12美元/吨。上周铜精矿市场较为清淡,SMM了解到少量现货成交于50低位,成交区间未发生明显变化。但随着智利方面疫情形势逐渐紧张,卖方看空后市情绪增强,后半周报盘仍有下移趋势。

海外的back结构使得进口亏损进一步扩大,导致洋山铜溢价进一步下行。保税区库存数量下滑节奏放缓,且有进一步增长机会。据SMM调研了解,上周五上海保税区铜库存环比减少0.1万吨至20.85万吨,库存第二周下降,但下降幅度明显减慢。期铜高涨抑制国内消费,精废价差持续扩大至2000元/吨以上,进一步挤占精铜需求,叠加上周进口铜大量涌入国内,三地库存增长明显。

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