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SMM铝产业链新闻调查专题

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【SMM分析】国内主要消费地铝锭去库可持续性简析

来源:SMM

截至本周四(6月4日),SMM统计国内电解铝社会库存84.7万吨,周度环比降幅自8.6万吨收窄至4.6万吨。今年以来,铝锭库存自年初61万吨累库至4月初达年内高位164.7万吨,随后迅速迎来拐点,当前库存水平较顶点水平大降80万吨,强劲去库超市场预期,后市去库周期可持续性如何?SMM将从供需两端尝试分析...

SMM 6月7日讯,

截至本周四(6月4日),SMM统计国内电解铝社会库存84.7万吨,周度环比降幅自8.6万吨收窄至4.6万吨。今年以来,铝锭库存自年初61万吨累库至4月初达年内高位164.7万吨,随后迅速迎来拐点,当前库存水平较顶点水平大降80万吨,强劲去库超市场预期,后市去库周期可持续性如何?SMM将从供需两端尝试分析。

图1. SMM国内电解铝社会库存变化

供应方面,根据SMM中国主要社会仓库铝锭到货指数,今年3月以来,消费地铝锭到货环比持续降低,4月中旬后甚至低于去年同期,主因1)节后铝价大跌,铝厂亏损面积扩张,且随着亏损时间的延续,我们统计国内电解铝检修及减产产能高点一度达65.5万吨水平,绝对供应量收窄;2)电解铝厂周边铝水需求3月以来迅速回暖,整体铸锭比季节性降低,发往消费地铝锭因而有所减少。但5.25-5.31当周,SMM到货指数表现触底反弹,主因铝锭现货高升水驱动下,部分铝厂主动去厂内囤积铝锭库存,巩义、南海等主要消费地陆续有来自内蒙、新疆及甘肃地区铝厂的铝锭集中到货。对于后续到货情况,经调研了解,我们认为主要仓库到货量将逐渐呈缓慢上升趋势,主因1)4月以来铝厂利润快速修复,鼓励检修减产面积收窄、新增及复产放量恢复正常速度,国内电解铝运行产能因而环比增加;2)铝水消费即将进入传统淡季,将刺激铝厂铸锭比例录得季节性回升;3)虽到货预期环比抬升,但增幅或将较缓,考虑到铝水消费同比旺于去年,铸锭比回升将较为缓慢;铁路局政策将短期影响当地到货,如郑州铁路局因环保封路于6月3日至10日限装,将抑制巩义当地仓库入库;另外,虽5月底至7月初有一定进口铝锭量流入,但多直接发往下游,对仓库入库量的直接贡献较为有限。

图2. SMM中国消费地主要仓库到货指数

来源:SMM

需求方面,SMM统计5.26-5.31当周出库量14.01万吨,环比小降1.35万吨,略高于去年同期,周内华东及巩义地区出库量环比收窄。根据我们的周度调研(https://news.smm.cn/news/101150654【SMM周度调研】铝下游积压订单使得开工维稳 高位铝价下下游观望情绪维持),最新一周的铝下游龙头企业开工周度仅微跌0.1个百分点,整体继续保持平稳,较5月第一周开工率增加2.1个百分点。亮点消费板块依旧以建筑、医药为主,其订单排产依旧排满整个6月,季节性需求空调箔、饮料及啤酒封口箔需求继续提升。线缆方面,因国网招标新订单于铝方面体现较少,企业排产饱和度正在小幅缩减。铝下游消费近期存边际转弱可能性,极有可能致使后期仓库铝锭出库量环比减弱。不同板块的铝需求变化节奏将从消费结构上影响各地出库量变化。

图3. 国内主要消费地铝锭周度出库量统计

图4. 国内主要消费地铝锭周度变化

来源:SMM

整体来看,我们认为短期铝锭去库可持续性仍将持续,但降库将逐渐呈环比收窄态势。铝锭库存作为重要的供需指标,且为近期市场关注焦点,因而亦需关注市场对库存变动的预期差及多空头情绪对未来价格走势的影响。

(SMM 李昊 021-5166 6863)

 

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