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【SMM分析】铜国内去库拐点将临 现货升贴水仍有下调空间

来源:SMM

2020年6月3日讯: 

3月下旬至今,国内持续表现去库。SHFE库存11周累计减少23.51万吨,SMM三地铜社会库存(上海、广东、江苏)累计减少31.29万吨,降库幅度为近5年最大。持续快速的去库也导致前期国内电解铜进口比价打开,国内升水一路上行。
      截至5月29日(上周五),国内去库仍十分明显。SHFE库存当周下降3.08万吨,至14.5万吨;三地库存当周减少3.25万吨,至20.5万吨,国内库存基本回落至春节前水平。

从需求面看,二季度国内消费表现强劲,尤其是电力工程线缆行业。据SMM调研了解,5月电线电缆企业开工率再创新高,达101.74%,环比增加1.30个百分点,同比增加9.68个百分点,延续了4月份的火热行情。另外,铜管行业5月实际生产情况好于预期,抵消了部分铜消费需求的下滑。除铜自身消费外,国产以及进口废铜供给大幅减少导致精废价差走低,废铜消费持续清淡,也支撑精铜消费,带动国内快速去库。

整个5月的铜供给依然偏紧。国内冶炼厂自身产量偏低,5月份炼厂检修增多,且受原料供给趋紧问题制约,5月产量与4月相比预计有小幅下滑。进口方面,5月上旬进口货源数量有限,直到中下旬陆续报关进口,流入速度维持正常水平,且迅速被国内市场消化。废铜端口供应渐宽也是在5月末才显露出来。受马来西亚封锁措施影响,废铜于4月底才能陆续装柜并发往国内,考虑到船期和报关时间,5月底来自马来西亚的废铜才会流入国内。

供需力量对比导致5月份国内依然维持去库,但是去库速度已然放缓,预期库存拐点即将到来。4月国内三地库存合计下降20.9万吨,5月总体去库量只有4月的一半,为10.4万吨。另外,据SMM调研,由于进口窗口已转为关闭,截至上周五(5月29日)的上海保税区库存暂停下跌,小增0.2万吨至21.2万吨。

铜加工材行业消费新订单量已见下滑,国内废铜供应增加,进口废铜陆续到港,精废价差扩大至千元附近,前期精废替代效应趋弱,6月精铜消费恐难维持高位。而供给却愈加宽松。4月进口比价打开推动了大量进口,贸易商从LME库及海外冶炼厂向国内运输了大量电解铜,都于6月上旬集中到港。且海外需求短期内难以恢复,海外库存仍有继续往国内转移的可能。

本周进口铜大量涌入内贸市场,直接打压现货升贴水,6月3日上海1#电解铜升贴水最低跌至百元以下。6月供给增多,消费环比略有下滑,预期国内短期将重回累库状态,国内升贴水仍有下调空间。

(SMM 朱若琰)

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