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SMM铝产业链新闻调查专题

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【SMM分析】如何看待进口铝锭的流入对国内市场的影响

来源:SMM

2020年年初以来,沪伦比值不断走高,年初尚徘徊于7.6-7.9附近,至5月底已扩张至8.3-8.6之间,铝价内强外弱,沪伦比值不断走高背景下,铝锭进口窗口逐步打开。因存在市场套利空间,国外铝锭开始流入中国国内......

2020年年初以来,沪伦比值不断走高,年初尚徘徊于7.6-7.9附近,至5月底已扩张至8.3-8.6之间,铝价内强外弱,沪伦比值不断走高背景下,铝锭进口窗口逐步打开。因存在市场套利空间,国外铝锭开始流入中国国内。

数据来源:SMM

数据来源:SMM

关于铝锭进口窗口打开的原因:

伦铝走势受宏观情绪影响更为显著。因海外疫情在3月下旬爆发,作为主要消费地的欧美地区成为疫情震中区,工厂关门,就业下滑,边境封锁,一度导致全球经济担忧情绪升至顶峰,作为大宗商品之首的原油期货跌至负值,投资避险情绪推升美元指数大涨。在这种背景下,LME铝库存几度单日大增过万吨,累库至140万吨以上。在国外消费疲软,电解铝供应相对过剩情况下,伦铝大幅走跌,承压难返,低位1455美元/吨一度刷新超近4年来新低。

国内沪铝走势相对较强。虽然年后归来沪铝大跌,但中国对于疫情的把控较为及时,在4月初已基本控制全国局势,同时,央行出台适度宽松货币政策,降低存款准备金率,降低中小微企业贷款利率等;政府出台降税减费政策,如减免高速路段通行费、适度减免企业社保费等,种种措施综合影响下,国内宏观交易氛围逐步回暖。铝下游加工企业及终端消费领域在3月之后开始缓慢复工,消费开始好转,带动国内铝锭现货库存的大幅下降。在去库强劲叠加消费回暖的条件下,铝价低位反弹,自4月初至5月底涨幅近2000元/吨。

关于进口铝锭量的简析:

SMM了解到自4月底开始,华东及华南主流消费地便出现国外铝锭流入情况,如印度韦丹塔、澳大利亚力拓及马来西亚齐力,持货商手中进口铝锭报价相较于国内本土铝锭存在10-30元/吨的价差。据海关总署公布数据显示,2020年4月中国原铝进口量为7343.28吨,同比去年大增352.79%,环比增加35.75%。2020年1-4月中国原铝总进口量2.056万吨,同比去年减少22.22%。

就5月进口量来说,因进口铝锭多以直接贸易方式进口,很大一部分量并不直接经过保税区,SMM了解到目前国内保税区铝锭库存量不足万吨。从市场消息来说,目前传言种类较多,10万吨、20万吨甚至出现50万吨的量的说法,但真实性尚待考究。经过与国内国外贸易商及生产商沟通,我们了解到国外铝锭进口至国内需要近1个月的时间滞后,而进口窗口打开的时间已超过1个月,预期海关5月公布的进口铝锭量环比4月将有大增。

那么国外铝锭流入对国内铝价将会产生什么影响?该如何应对?

毋庸置疑,进口铝锭的流入使国内现货供应增加,拖累去库节奏,从供应端施压铝价,且从上面讨论的进口滞后期来看,市场供应增加的影响在5月底至6月最为明显,且从消费端看,6月本身亦是往年的传统消费淡季,在今年出口订单受挫情况下,铝下游企业经营情况同比去年难言乐观。因而综合来看,6月中下旬铝价存在较大高位回落风险。

但从另一方面来说,脱离进口铝锭量级谈影响不可取,因市场对于进口量的各类传言短期内难以验证其可信度,因而从投资者的角度考虑,我们认为内外铝价正套逻辑尚不明朗,建议慎入,特别是在国内期货当月合约交割前,从交割品牌流通情况考虑,铝价可能存在短期拉涨。就国内来说,建议在期货合约月差缩窄时,轻仓试探borrow操作,观察当月合约的持仓变化,灵活增减仓量。(SMM 徐曼 021-51595898)

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