【SMM分析】缘何广东电铜库存持续创新低

来源:SMM

SMM5月29日讯:5月末6月初,广东的天气说变就变,时而艳阳高照时而暴雨来袭,令人琢磨不透。今年以来广东电解铜的库存也如近期的天气一样,令人难以摸透。据我们SMM最新统计的数据显示,截止至5月29日,广东电解铜库存仅为22362吨,再度刷新年内新低,较3月4日时的11.93万吨年内高位,大幅下降9.699万吨,降幅高达81.26%。详细数据见下图:

缘何广东电解铜库存会出现此番过山车般的走势呢,我们分析主要有以下几个原因:

年初大量累库的原因

供应:因新建冶炼厂逐步达产,年初冶炼厂发货至广东的量明显增加,我们预计每月增加了将近1.5万吨/月

需求:20年春节时间较早,下游普遍于1月中旬便开始放假,节后又受到疫情影响,下游开工时间普遍较为晚,多数企业均在2月13日后陆续复产,但开工率恢复到正常水平则要到3月中旬。

因此,广东电解铜库存在3月初时才出现拐点。

3月后持续去库存的原因:

供应:

  1. 下游为节省成本,趁高速免费时机,要求冶炼厂增加厂到厂的发货量,导致入仓库的量减少;
  2. 随着各地全面复工复产,冶炼厂周边的用铜企业用铜量明显增加,甚至出现当地冶炼厂满足不了当地企业用铜的需求,导致冶炼厂发货至广东的量明显减少;
  3. 随着疫情在全球蔓延,如智利、秘鲁等产矿大国生产受阻,冶炼厂原料供应开始紧张,部分冶炼厂被迫主动降低开工率,产量减少。
  4. 进口铜虽然有补充,但未见大量到货。

    需求:

1、疫情后,国家为保增长保就业加大了新基建等的投资力度,多数铜下游企业的开工率均维持在高位,包括去年年底到今年年初新投产的4家铜杆厂(合计年产能67万吨,月用铜量5.58万吨)也受益于此可以保持较高的开工率,从而使得广东仓库4月的月度出库量创出11.32万吨有记录以来的新高。

 2、因疫情在全球扩散,作为废铜的主要供应地的东南亚和欧美国家不得不屡次延长复工复产时间。一时间进口废铜的供应量大幅下降,废铜杆企业只能维持低开工率甚至不生产。这也是令电解铜杆企业保持高开工率的一个重要原因。

因此,从3月中开始,在供应减少,需求明显增加的双重作用下,广东库存持续走低。

详细出入库数据和开工率变化见下图:

即将进入6月,我们认为铜杆消费已较之前有所下降,不过铜管企业6月的订单量重新增加;综合来看,6月广东电解铜的总消费量只较5月略有下降,但降幅不明显。升水的走势关键还是要看到货的情况,据我们暂时了解到的情况,在6月中上旬到货量都不会太多。因此,预计广东升水短时间内仍将位于高位,难以出现大幅下跌。

 

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