5.22 SMM内部铝晨会纪要

盘面：周四沪铝主连2007合约早间开于12950元/吨，日间冲高至13020元/吨后表现回调，日间收报12775元/吨，夜间开盘尝试修复日间跌幅，收报12880元/吨。周四伦铝早间开于1513美元/吨，收报1521美元/吨，上涨6美元/吨，涨幅0.4%。

宏观：（1）海外方面，美国财长姆努钦表示，美国抗疫复苏之路艰难，国会极有可能需要通过更多刺激法案（利空★★）；IMF总裁表示，银行需要集体暂停股息派发和股票回购，以增强金融系统韧性，抵御疫情冲击（利空★）。（2）国内方面，全国人大会议于今天上午开幕，会上将做政府工作报告（利多★★★）；4月主要经济指标有所改善，十种有色金属产量493万吨，同比增长3.8%（利多★）；工信部称，疫情对中小微企业影响更大，要加快加大减税降费、金融支持等政策落实（利多★★）。

基本面：（1）氧化铝方面，国内市场交投清淡，未听闻规模刚需成交，电解铝厂多持观望态度，SMM氧化铝地区加权价格已连续一周未变动，报2206元/吨（中性）；（2）库存方面，周四SMM统计国内电解铝社会库存周度下降7.9万吨至97.9万吨，维持强劲去库态势，主要消费地到货未有明显抬升，且华东、华南等地下游刚需消费力度尚可。但同时，周内去库速度开始放缓，部分大型铝厂开始抛售此前隐性库存，对现货升水和期货形成双重压力（利空★★★）；（3）SMM调研了解空调箔自5月开始环比明显回暖，加工费亦有抬升，个别龙头企业开始主动增产空调箔类产品，主因终端需求好转（利多★★）。

现货：周四早间上海无锡地区部分现货报价在13450-13470元/吨之间，但买卖双方成交谨慎，量级不大，升水在200元/吨附近，10:15分后市场成交热度回落，且期铝跌幅扩大，现货报价升水收窄至160-180元/吨之间，绝对价在13400-13440元/吨之间，此时持货商出货积极性明显提升，中间商买方在议价上优势更为明显，实际成交较为一般。下游按需采购为主，接货犹豫，畏高明显，观望依旧。华东整体成交尚可。今日早间现货升水受流动性恢复影响，升水收缩至 升水160元/吨附近。

总结：昨日现货流通性受交割货源释放及进口铝锭货源流入表现宽松，期货近月价差亦小有收窄，沪铝短暂回调。但本周全国两会将召开，宏观向好预期料给予有色以提振，基本面持续去库亦对沪铝形成支撑，料短期沪铝仍以偏强震荡为主，需持续关注宏观信号释放。

（SMM 李昊 021-51666863）