5.14 SMM内部铝晨会纪要

盘面：周三沪铝主连2007合约早间开于12350元/吨，盘初下探至12285元/吨低位后掉头上行，日间收报12495元/吨，夜盘小幅震荡下行，收报12440元/吨；截至夜间收盘，当次月价差收窄至155元/吨。周三伦铝早间开于1478.5美元/吨，美指昨夜自99.570点再次拉涨至高位100.272点，压制外盘有色，伦铝亦承压，收报1476美元/吨，下跌3.5美元/吨，跌幅0.24%，以空头增仓为主，沪伦比值维持在8.4左右高位。

宏观：（1）海外方面，美联储主席鲍威尔昨日对美国经济预期表现担忧情绪，并反对特朗普的负利率政策（利空★）；英国央行行长表示，最新数据证实英国已经迅速进入衰退，第一季度GDP录得-1.6%（利空★）；德国政府将自5月16日起放松边境管制，且德国内政部计划在6月15日全面放松边境管制（利多★）。（2）国内方面，李克强主持召开国务院常务会议，会议要求要加大宏观调控对冲力度，发挥财政、货币、社保、就业等政策合力，要求把“六保”作为“六稳”工作的着力点，稳住经济基本盘（利多★★）；乘联会表示，5月第一周，指5月1日-10日，乘用车日均零售3.2万辆，同比增速下降7%，环比增长12%。

基本面：海外方面，波涅尔铝业公司(Bonnell Aluminum)母公司Tredegar周一表示，预计2020年全年铝型材销量将减少14%，因在冠状病毒大流行期间，其工厂受裁员和主要终端市场需求下降的影响（利空★★）；国内方面，（1）昨日铝价下跌270元/吨，各类废铝价格同步跟跌约100元/吨，当前废铝及再生铝市场需关注各类再生铝合金锭的进口，在海外疫情尚未得到有效控制前，几乎消失的需求使得全球铝合金锭正在向中国输入，以目前的订购的海外铝合金锭数量来看，5月底铝合金锭进口量将大增，6月铝合金锭进口量或将超过10万吨。巨大的进口量将直接对再生铸造合金产业施压，直接抢占其市场份额（利空★）；（2）昨日广东地区铝棒加工费小幅上涨，一方面因铝基价下跌，另一方面因当地到货不多，下游需求力度尚可（利多★★）。

现货：早间上海无锡地区现货价在12710-12730元/吨之间，持货商出货尚可，中间商接货较为犹豫，双方交投僵持，10:15后市场现货价开始集中于12740-12780元/吨，现货升贴水在贴水10-升水10元/吨之间，某大户正常采购，综合来看，贸易商间交投较为一般，前期出货者明显多于接货者，第二交易阶段接货者多于出货者。下游接货状态好于前一，因铝价大幅回落刺激其接货热情。华东整体成交较好。预计今日华东现货对当月在平水附近。

总结：国内宏观向好背景下，基本面看电解铝持续强劲去库给予短期铝价有一定支撑，但临近交割日，随着进口货源补充，现货、当月和主力合约价差迅速收缩，绝对价格呈现高位受阻回调。外盘下行空间相对国内较窄，需持续关注近期内外正套逻辑。

（SMM 李昊 021-51666863）