5.13 SMM铝内部晨会纪要

盘面：隔夜沪铝主力2007合约开于12530元/吨，夜间向上尝试突破12600元/吨一线无果，早间遭遇保值抛盘压力，空头增仓期铝连续下挫，盘中低位触及12400元/吨，尾盘收跌于12415元/吨，跌幅0.96%；隔夜伦铝开于1496.0美元/吨，收于1479.5美元/吨，跌幅1.14%，成交量减至1.0万手，持仓量增至83.0万手。昨日美指宽幅震荡，跌幅0.21%。

宏观：（1）因需求受到冲击，美国多数地区因抑制新冠肺炎疫情而停工，美国4月季调后CPI月率录得-0.8%，刷新2008年11月以来新低（利空★★）；（2）美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇表示，新冠疫情可能在秋季或冬季恶化；美国新冠肺炎死亡病例可能比报道的要高（利空★★）；（3）美联储增加定期资产抵押证券贷款工具细节规定（利空★）；（4）日本3月领先指标指数创2009年6月以来的最低水平 （利空★★）；（5）刘鹤主持召开国务院促进中小企业发展工作领导小组第六次会议，加大金融对市场主体的支持。总量政策要注重结构化取向，提高专业性，用好信用贷款、融资担保、政策性贷款、贴息、应收账款融资、产业链融资等各类政策工具，努力满足中小企业资金需求（利多★★）。

基本面：（1）SMM4月铝板带箔企业开工率72.94%，环比上涨7.72个百分点，同比下降4.24个百分点，4月铝板带行业景气度明显好于预期，料5月开工率环比因出口抑制将录得小幅回落（利多★）；（2）2020年3月铝箔企业开工率78.39%，环比增加3.49%，同比下降7.48%，调研企业对4月生产维持稳定较有信心，但是对于二季度之后的市场表现不确定，部分企业持悲观态度（利多★）；（3）4月型材企业整体开工率继续提升，中小型企业增幅明显，目前建筑型材企业待产订单相对充裕，排产期较长，但部分工业型材的新增订单不佳，且出口恢复缓慢，因此5月型材整体开工率继续提升的空间有限（利多★）；（4）铝价上涨与再生铝下游需求不佳相背离 ，5-6月需要关注进口铝合金锭对于国内再生铝行业的冲击，因国外汽车产业复苏缓慢，需求近无，进口窗口近期将持续打开（利空★）。

现货：早间上海无锡地区现货价在13020-13040元/吨之间，高价位仅市场大户才有收购，其他贸易商成交价偏低，10:30后随着期铝下沉同时持货商出货者迅速增加，市场成交价开始集中于12080-13000元/吨之间，午前现货价对盘面集中于平水至升20元/吨附近，现货价较前一日而言基本持平，但实际成交情况明显不及前一日，市场出多接少情况凸显。下游正常采购，按需备货为主。华东整体成交一般。

总结：国内宏观向好背景下，基本面看电解铝持续强劲去库给予短期铝价有一定支撑，但临近交割日，随着进口货源补充，现货、当月和主力合约价差迅速收缩，绝对价格呈现高位受阻回调。外盘下行空间相对国内较窄，需持续关注近期内外正套逻辑。

（SMM 李昊 021-51666863）