【SMM分析】从历史概率看5月铜价涨跌

来源:SMM

SMM5月9日讯:因全球疫情在4月出现拐点,4月铜价出现大幅反弹。沪铜4月涨幅高达9.68%,上涨3790元/吨;LME涨幅为5.13%,上涨253美元/吨;国内疫情已经全面受控并实现全面复产复工,但欧美国家刚过拐点,要到5月才开始放开管制陆续复工,这是导致4月沪强伦弱的主要原因。那么5月铜价能否延续反弹势头呢,本文将从历史的概率来分析。

历史上沪铜和伦铜各月涨跌概率

从历史数据来看:沪铜5月上涨的概率仅为33%;伦铜在5月上涨的概率也只有40%。那么20年5月上涨的概率大还是下跌的概率较大呢,我们认为下跌的概率较大一些,有以下几个理由:

  1. 从供应上来看,5月国内冶炼产量将环比小幅下降,同比则保持上涨。春节后硫酸涨库的问题已明显缓解,因硫酸涨库而导致冶炼厂生产受到抑制的可能性已经不大。但近期进口铜精矿受国外疫情扩散影响,供应略有下降,导致部分冶炼厂主动控制产量以保证生产不中断。不过随着秘鲁等国在5月物流逐渐放开,市场预期从 6月中下旬开始铜精矿的供应将恢复正常。因此,5、6月铜精矿的供应仍偏紧,这将成为制约冶炼厂扩大产量的重要因素(详细数据可以关注今天我们调研的全国电解铜产量)。
  2. 从需求上来看,4月消费情况远超我们4月初的调研,主要原因是部分企业反映因2-3月份生产中断,积压订单后置到4月生产,再加上4月政府为推动经济全面复苏,加大了基建电网等公共项目的投资力度。但进入5月,从企业订单反馈来看,5月份生产基本可以维持4月份的表现,但因5月份漆包线订单减少以及外贸出口影响,预计开工率环比有小幅减少。另外,部分大型企业反馈,因3月下旬至4月份集中赶工生产太满,5月份会稍作停炉给工人休息时间,也会影响一部分产量。因此,我们认为5月消费量将较4月略有下降 。(详细数据可以关注我们公布的4月铜材企业平均开工率)
  3. 此外,需密切关注进口铜和废铜在5月中下旬的流入情况:因4月内强外弱,进口窗口长时间打开,大量进口铜即将清关至国内。废铜因东南亚疫情受控,预计在5月下旬也将陆续清关至国内。
  4. 从历史的概率来看,5月铜价上涨的概率为全年最低值,素有“Sell in May”的传统。

总体来看,国内5月供应环比增加(算上进口量),需求环比减少,供需面较4月转弱;沪铜在5月可能会出现先扬后抑的走势。伦铜因国外陆续复产复工,走势将较沪铜强,内强外弱的局面将被扭转。


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