5.6 SMM铝内部晨会纪要

盘面：国内五一放假期间（5.1-5.5），海外市场正常交易。三个交易日内，美元兑多数货币上涨，美指收三连阳，高位触得99.977点，截至北京时间5日21点，美指收报99.814点；伦铝表现先抑后扬，低位探至1472美元/吨，沪伦比值一度扩至8.6，随后跟随其它外盘金属缓慢修复跌幅，截至北京时间5日21点，伦铝收报1481.5美元/吨。
 
宏观：（1）大宗方面，5月1日沙特、俄罗斯等主要产油国将按照OPEC+协议实施联合减产970万桶/天，首轮减产为期两个月，国际原油期货因此录得强劲反弹，美油大涨逾20%，布油突破30美元关口，亦带动有色外盘普涨（利多★★★）；（2）疫情方面，美国超半数州逐步解封，欧洲大约15个国家计划出台解封措施，部分提振市场信心，但美国部分地区放松隔离后疫情出现反弹，投资者表现担忧情绪；亚洲多国如印度、新加坡、日本、韩国等延长并加强疫情防控措施（利空★）；（3）数据方面，美国4月ISM制造业PMI41.5，Markit制造业PMI36.1，均创2009年以来最低水平；德国4月制造业PMI34.5，萎缩速度创历史最高纪录；欧元区4月制造业PMI33.4，降幅创23年来最大水平；美国3月工厂订单月率-10.3%（利空★★★）；（4）海外方面，英国将于本周二开始与美国进行为其两周的贸易谈判（利空★）；2020年迪拜世博会将推迟至2021年10月举行（利空★）；欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变（中性）；美联储布拉德表示，美联储在经济数据变得足够好前不会加息，卡普兰表示美二季度GDP同比可能萎缩30%，全年可能萎缩4.5%-5%（利空★★★）；特朗普称将在近期公布新冠病毒起源报告（中性）；（5）国内方面，国务院金融委召开会议，听取支持经济复苏、加快中小银行改革发展、打击资本市场造假行为等工作进展情况汇报（利多★★）；5月2日起全国所有省份应急响应级别均为二级或以下（利多★★）；中国电子信息产业发展研究院数据显示，一季度我国家电市场整体零售规模1204亿元，同比明显下降（利空★★）。
 
基本面：（1）铝土矿方面，截至4月底，北方地区矿石阴跌未止，山西地区铝硅比为5的矿石到厂不含税价格在350-380元/吨，河南地区铝硅比为5的矿石到厂不含税价格在330-370元/吨，预计5月国产矿价格根据各厂需求情况，区间波动频率将更加频繁（利空★）；（2）氧化铝方面，节前一天国内现货市场成交活跃，北方地区成交及议价重心升至2180-2200元/吨，西南地区成交及议价中心升至2180-2200元/吨，电解铝厂刚需采购规模有所扩张，料短期氧化铝价格仍将维持小涨态势（利多★★）；（3）电解铝方面，当前SMM统计国内电解铝年化运行产能3620万吨，随着铝价反弹，料难有减产再现，新增复产速度将有所恢复（利空★）；（4）库存方面，4月30日，SMM统计国内电解铝社会库存120.4万吨，周度去库15.5万吨，再创历史新高；（利多★★）（5）需求方面，节前一周SMM统计国内中大型下游加工企业开工率环比略下滑，消费亮点集中在建筑及医药板块，板带箔及原生合金存在较为明显的产品结构调整，建材开工率保持高位，而再生铝行业开工率因终端疲软而录得小幅回落（利多★）；4月SMM铝加工行业PMI 55.9%，环比下滑7.7%，其中铝板带、线缆及建材行业PMI处扩张区间，铝工业材、原生、再生及箔PMI处收缩空间（利多★）。
 
现货：4月30日上海无锡地区持货商报价在12780-12800元/吨之间，现货价较前一日上涨20元/吨附近，盘面升水集中于60-80元/吨之间，11:00后市场成交热度明显回落，升水略有收窄。五一节前最后一个现货成交日因贸易商大多关账结算或者准备放假，且某大户未公布采购计划，市场成交氛围不及前两日，买卖双方交投一般。下游部分备货，接货积极性不明显。华东整体成交尚可。

总结：国内疫情基本得到控制，政策面释放利好偏多，宏观氛围转暖；基本面看，短期供给端无明显抬升，且铝锭现货市场到货较少，下游需求力度仍较强劲，流通性偏紧，预计节后一至两周现货升水及期货铝价偏强震荡格局维持，且换月前近月back结构将保持坚挺，价差有进一步拉大可能。需持续关注多空头节后情绪变化及原油等方面消息变动对内外铝价的影响。

（SMM 李昊 021-51666863）