【SMM分析】铜价被撞击下挫 不必过分恐慌基本面有支撑!

来源:SMM

【SMM分析:美油崩盘冲击铜价 短期基本面仍有较强支撑】尽管目前铜价受原油影响下跌,但SMM认为,原油只是对铜价短线有较明显冲击;疫情之下,矿端干扰增多,进口铜精矿减少,废铜供应受阻,精铜替代废铜,国内消费转好,去库存加快,铜价仍有来自基本面的较强支撑。

SMM4月22日讯:今年以来,全球经济受疫情影响发生了翻天覆地的变化,大宗商品价格在这一时期呈现出下跌趋势。由于铜的金融属性极强,铜价的走势也备受关注。年初,疫情首先冲击中国,而后向海外蔓延。雪上加霜的是,原油暴跌黑天鹅事件来袭,令资本市场愈加敏感。

本周一美原油价格大跌逾300%,历史上首次转为负值。周二到期的近月石油期货合约的价格受到重创,与远月期货合约脱离正常价差。周二晚间,6月美国原油合约一度下跌68%至每桶6.5美元,由5月合约负油价引发的恐慌情绪开始向后续月份合约传导,市场重新评估原油面临的供应严重过剩,使得油价大幅下挫,而其引发对需求的担忧以及资金紧张对铜价产生较明显利空:

周二晚间伦铜下破5000美元关口探低4953美元/吨,周三开盘后仍呈现较大幅波动,而沪铜主力合约日间收于41090元/吨,下跌620元/吨,跌幅达1.49%。铜价本轮下跌主要是受到油价崩盘拖累,美元指数回到100上方,流动性受到原油市场剧烈波动冲击,引发市场避险情绪升温,铜价短线面临回调压力。

但正如《铜供需均受冲击 铜价一波拉升后二季度能否持续?》一文中所言,宏观方面全球宽松的货币政策缓解流动性危机作用将逐步显现,欧洲国家大都越过疫情拐点,美国总统特朗普宣告重启经济计划,宏观方面并无明显利空,本轮原油暴跌的原因是仓储费用提升以及交割仓库即将满仓被主力合约换月外加交割日引起的大规模移仓所放大。

而从铜基本面来看,供应侧的紧张仍对铜价下方有较强支撑,废铜紧张问题率先凸显,部分使用粗废铜原料炼厂开工率不足五成,3月废铜制杆开工率延续低位,精铜替代废铜消费明显。原生冶炼暂未受到影响,但5、6月份存在原料供应风险,且已有炼厂调整检修计划至二季度。而较受市场担忧的需求部分,目前根据SMM调研,铜材加工企业反馈新增订单表现良好,成品库存开始去库,近期未受到海外疫情直接冲击。而部分下游客户有出口业务的工厂反馈目前出口企业订单多持续至四月下旬,若传导至铜材端口预计在5月中旬左右。但根据SMM测算,国内铜出口(包含终端部分)比例约在12.5%,出口比例相对不大,而国内消费仍处在复苏过程,可部分弥补出口部分损失。

尽管目前铜价受原油影响下跌,但SMM认为,原油只是对铜价短线有较明显冲击;疫情之下,矿端干扰增多,进口铜精矿减少,废铜供应受阻,精铜替代废铜,国内消费转好,去库存加快,铜价仍有来自基本面的较强支撑。

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