SMM4月21日讯：

进入3月以来，国内锌锭七地社会库存去库速度较为明显，一方面国内镀锌企业订单较好，但由于压铸锌合金及氧化锌版块外需惨淡，内需不振，除低价采买补库以外，并没有为去库做出主要贡献。此外，由于废铜市场供应紧缺，部分黄铜利废企业利用铜锭和锌锭做铜锌配比，也在一定程度上对锌锭去库做出了贡献。

根据最新海关数据：1-3月我国废铜进口量只有22.51万吨，较去年1-3月同期的36.53万吨下降38.4%。但总体来看2018年底从对于“废七类”的限制到2019年“废六类”的限制的转变，进口废铜的平均含铜品位是在不断提高的。

2020年“六类”进口废铜中，紫铜的实物量占比有小幅下降，相对来看，黄铜的占比有所提高，此外，由于黄铜品位的提高，黄铜金属量占比也有明显提升。此外2020年，“六类”进口废铜结构中只有紫铜和黄铜，其中黄铜占比43%，紫铜占比57%，相较2019年减少了包含电路板、铜合金等低品工业边角料。一方面是由于该部分废料污染较大，另一方面是为了响应国家公布2020年7月1日开始正式实施再生铜资源政策，低品位的金属废料或将再难进口。

由于废铜进口量相较去年同期大幅减少，废黄铜中的锌元素也将通过锌锭来补充。据SMM测算，2020年1-3月六类废铜进口实物量中黄铜的实物量仅为9.68万吨，相较去年同期下降了3.1万吨。按照35%的含锌品位折算，2020年1-3月进口黄铜中含锌量在3.39万吨，相较去年同期进口黄铜含锌量4.47万吨，下降了1.09万吨。而这部分缺口需要国内废黄铜及锌锭补充，由于3-4月锌价跌势迅猛，采用紫铜配比1#或2#锌锭相较国内废黄铜作原料较为划算，部分企业采买锌锭意愿较强，整体带动了一部分锌锭去库。

对于后续黄铜利废企业是否会持续带动国内的锌锭消费主要取决于两个因素。一方面要考虑废铜进口量的供应问题，目前受制于疫情的影响，许多国家封禁港口及物流受限。马来西亚将封港时间延续到4月末，若一切顺利算上船期，预计大量废铜最快也要到5月中左右才能流入到国内市场。

另一方面，根据最近固废中心发布的限制进口类批文情况，2020年前五批合计量为52.77万吨，相较2019年下半年批文量仅相差3万实物吨，预计剩下2批的总量预计只有3万实物吨左右。

因此综合来看，若后续伴随价格回升，部分惜售废铜的企业愿意出售，或锌价返升提高了替代成本，或许会缓解废铜的供应。短期来看，预计黄铜消费将进一步带动国内锌消费。