市场灵魂拷问:油价刷新三观 金属价格也会现负值?

来源:SMM

SMM4月21日讯:4月20日晚,美国原油价格出现历史上的首次负值,美国WTI原油5月期货暴跌55.9美元,收报-37.63美元/桶,跌幅惊达305.97%。自1983年4月WTI期货在纽交所开始交易以来,这一美国原油基准在此之前的最低价格是1986年4月的9.75美元/桶。

对于油价出现负值,市场人士表示又被上了一课,对期货市场有了全新的认识,原以为期货跌到极限也可能是0,没想到是想象力不够丰富!当然这种被载入史册的现象在金属市场也引发了一波惊慌和灵魂拷问,现在的市场真的是没有做不到只有想不到,没有最低只有更低,没准金属价格也会出现负值。很多投资者惶恐中纷纷来咨询SMM金属价格是否会演绎油市悲剧?这里SMM先给大家吃一颗定心丸,这种现象是不会出现在金属市场的,请放心!我们来详细看看为什么不会!

首先看看,原油跌至负值背后的原因

大环境恶化:

受新冠疫情全球蔓延,全球很多国家采取闭关、居家限制令或局部地区限制令,全球工业、交通等领域受到严重的打击,原油需求受到重挫。雪上加霜的是沙俄开启石油大战,将国际原油价格推入深渊。

全球原油库容告急:

据了解,目前全球各地原油库存部分地区已经填满。数据显示,自2020年以来,美国重要储油枢纽、WTI原油交割地点库欣 (Cushing) 的原油库存持续飙升,至今已达约5500万桶,约占库欣总库存近70%。而根据美国能源信息署的数据,截至去年9月30日,库欣有效的存储能力为7600万桶。因此目前库欣剩余库容仅为 2100 万桶,业内人士表示库欣是内陆城市,原油库容很可能在3周内填满,一旦填满,WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。

EIA库存同样压力巨大,上期公布的美国至4月10日当周EIA原油库存录得增加1924.8万桶,前值为增加1517.7万桶,预期增加1167.6万桶。美国原油库存变化值连续12周录得增长,涨幅续刷纪录新高。

一德期货总经理助理、原油专家佘建跃表示:“WTI原油期货有一个特殊性,它在内陆(库欣地区)交割,市场平衡主要受上游供应、罐容、管道输送能力和周边炼厂消费影响。美国炼厂按照上周开工率计算减少了500万桶左右原油加工量,而原油产量仅下降了70万桶左右,出口数据也是下降的,结果就是大量库存憋在库欣地区。目前空头理论上有大量资源交割,而市场做多交割的人就会面临很多问题:第一得有库容,第二要有管道运输能力,第三还得有下游炼厂接油,这些事情都得提前两个月去安排。综合来看,多头没法在期货盘面上去接货交割,市场形成了‘空逼多’的现象。”

仓储成本高企:

目前众多油轮被用来存储过剩的原油,这也导致了虽然原油绝对价格的低位,但油轮的运费却维持在较高的水平,令原油储存成本大大提升,就目前油比水还便宜的形势看,仓储成本很有可能高于油本身价值。

WTI原油5月期货合约交割因素:

根据芝商所消息,5月合约将在当地时间4月21日(北京时间22日凌晨02:30)进行交割,多数经纪商会在4月16日-20日展期。为了避免被强制平仓,部分交易者会提前平掉5月合约,重新建仓下6月合约,造成5月合约出现许多卖盘,价格大跌。

综合来看:

在需求下降供应不减全世界满是船货仓储成头等问题的情况下,多头无心也无力接货。而多头又不可能倾倒原油,这带来的处罚更加高昂。2010年英国石油公司(BP.N)为石油泄漏事件支出650亿美元罚金已带来警示。无奈之下,临近交割的WTI多头只好疯狂不计成本出逃,哪怕支付高出油价两倍的违约金求带走原油。

金属期货价格为何不会重演油市悲剧?

交易形式与交易所规则上的区别:

行业资深分析人士张顺清表示:原油这次是商品市场中的极端现象。因为大量头寸是ETF持有,不进入最后交割,那只能平仓出局。另外就是交易所交易规则所致,美油期市没有涨跌停板,还能有负值,打破了传统理念和思路。而金属市场一是理性规范,二是投机性头寸没那么集中,逼仓风险交易所方面会提前做些风控措施来干预。这次的负油价也算是对交易所的规则提出了质疑。

仓储成本方面的区别:

近期原油价格暴跌导致原油绝对价格和仓储成本比例大大减少,购买原油在仓储紧张的情况下需要付出巨大的仓储成本。但金属与仓储成本的比例很大,远大于原油与仓储成本的比例,所以不存在这方面的影响。

商品属性及仓储要求不同:

原油仓储是通过输油的管道、油港码头、铁路专用线、水路运输或公路运输将原油接卸入库、储存、中转、保管或转入输送系统营运环节等方面的服务过程。

原油的运输、储存需具备特定的储存条件,如原油库需要具有储油罐和输油的管道、铁路专用线或水运码头等配套设施,用于收发和储存原油的仓储设施。且在安全性上要具备严格的条件。这令原油仓库一旦出现胀库的现象,无法在短时间内增加更多库容。特别是美油,通过管道输送,油库满了就无处可放,然而油井又不能停,后续处置问题成为迫在眉睫的大事。

而与之不同的是,金属存储对仓储的条件较低,只要有空间存储能保障基本要求即可。

油井关停风险更大 顾虑很多:

停井会对油井产生风险,很可能导致地质变化,开采的油质受影响,甚至会导致无法产油。

业界专家表示,油田受多种因素的影响与制约,不能简单地说是关是停。地下的原油不是自来水,效益不好时,把笼头关掉,需要时再拧开,不仅要考虑到本井本区块的当前效益,还需考虑到全局效益和长远效益。在外行人看来,油井关停,电源断开,人员撤回,似乎万事大吉,其实不然。油井关停后相关管理不是一关了之,而是更需要强化。

金属市场虽然也存在关停成本问题,但还远未及原油开采关停的代价。

综上来看,原油市场和金属市场不论从交易形式、交易规则还是从仓储属性及要求上都存在较大的差异,所以大家不必过虑,金属市场不会出现负值!


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