SMM4月15日讯：截止至4月15日，据我们SMM最新统计，目前广东电解铜库存已经大幅下降至66575吨，较年内最高峰时的11.93万吨，下降52778吨，降幅高达45%将近腰斩；而且较去年同期的7.26万吨低6千多吨。（具体走势见下图）

为什么会出现此番过山车的走势呢？我们分析有以下几个原因：

供应端：

1. 近期冶炼厂发货量明显减少，尤其是发货至仓库的量，部分冶炼厂改为厂对厂的模式；
2. 进口铜受疫情影响难以顺利卸货，据某大型进口商反映他们的货在前段时间本来已经到国内码头但受疫情影响未能卸货，又重新回到香港，于近日才能陆续卸货

需求端：

1. 近期广东铜下游企业复产形势一片大好，产能利用率持续走高。据我们4月10日调研可知，目前铜杆企业的产能利用率已经上升至79%，不少铜杆企业都开足马力生产；铜管企业的产能利用率也已经上升至85%；电缆行业的产能利用率为65%。

2.电解铜杆替代效应明显，据了解今年以来废铜杆企业因原料问题纷纷减产甚至停产，即便有产出其铜杆加工费也一直维持在高位，近期甚至出现废铜杆的加工费比电解铜杆高的情况（4月13日8mm废铜杆加工费报600元/吨，国产8mm电解铜杆加工费报570元/吨，详细数据见下图），导致产品滞销，这也是近期电解铜杆热销的重要原因之一。据我们最新调研广东废铜杆企业的开工率只有10%左右，电解铜杆替代废铜杆量月均增加2.5万吨左右；若加上江西难以南下的废铜杆量，我们预计将达到3.5万吨/月。

总的来说，近期广东电解铜库存出现快速下行得主要原因是：供应减少，需求大增。

展望未来：我们认为广东电解铜库存仍会继续下降，原因是：供应短时间内不会明显大增；需求仍会保持在高位，电解铜杆企业将继续得益于废铜杆企业的大面积减产停产，电缆企业近期去库存良好，无论是来自电网，市政还是经销商的订单都较之前有明显增加，且后市仍有上升空间。值得忧虑是的，不少铜管企业表示随着空调企业出口受阻内销不畅，预计从月末月初开始，订单量将开始下降，部分空调企业甚至预计月订单量将较月下降左右。