3.26 SMM铝内部晨会纪要

盘面：昨日美元指数继续回落，收于100.95，跌840点，跌幅0.83%，收于小阴线，伦铝昨日收于1535美元/吨，低位刷新2016年5月份以来新低，沪铝昨日收于11700元/吨，涨265元/吨，涨幅2.32%，收于小阳线，基本收复周一以来所有跌幅。
 
宏观面：1）据美国约翰·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月25日18:20，全球新冠肺炎确诊病例达到435006例，死亡病例累计19120例。（利空★★★）2）白宫和参议院计划达成一项2万亿美元刺激计划的提案。该项协议计划向许多美国人提供1200美元支票，并为小型企业提供3670亿美元等援助。德国德国政府23日批准了一项“前所未有”的援助计划，并计划推出规模达6000亿欧元的“经济稳定基金”。（利多★★）3）受疫情影响，目前意大利、德国荷兰及比利时等国家港口物流拥挤，存在滞箱、缺箱及爆仓等风险。预计将对我国出口产品造成一定影响（利空★★★）
 
基本面：1）据SMM统计3月行业平均现金成本11700元/吨，行业平均完全成本12700元/吨，参照3月25日SMM A00铝价11330元/吨计算，国内超过2000万吨运行产能进入现金亏损区间，这导致3月下旬以来国内高成本产能开始进入检修和减产周期，目前减产范围在40-50万吨，若铝价持续低位运行，后续减产产能或有进一步扩大趋势。（利多★★★）2）因铝价持续走跌，目前铝型材行业及板带行业内已出现企业生产加工费涨价现象，涨价幅度在300-1000元/吨之间。据了解，目前铝型材企业订单相对饱满，部分板带箔大企亦不存在缺订单状况，但低铝价抑制企业开工热情，倒逼其调升加工费。（利多★★）3）正常来说，每年春节后累库周期在3-6周，今年受疫情影响，累库周期延长，截至23号SMM统计目前电解铝库存在166.4万吨附近，预计库存拐点将出现在4月上旬。（利多★★）
 
现货端：昨日早间上海无锡市场持货商报价在11330-11340元/吨之间，现货升贴水在贴90-贴70元/吨之间，价格相较前一日涨幅超120元/吨，10:30后期铝上行，持货商报价随之提高，集中于11360-11380元/吨之间，较早间上涨近50元/吨，杭州地区10:30后报价在11370-11390元/吨之间。昨日持货商整体出货较为积极，因某大户收货价并不理想，市场货源宽松，持货商出货意愿后期并未随着铝价收敛，中间商买卖双方成交尚可。
 
总结：目前疫情主导下的宏观偏空氛围未改，叠加库存高企、消费仍在复苏过程中，国内外出台一系列利好性经济刺激性政策背景叠加铝厂减产消息及消费逐步回暖情况，驱动铝价取得阶段性反弹，但多头依旧需要谨慎持仓，后续需持续关注铝厂减产动作及下游订单情况。

（SMM 徐曼 021-51595898）