3.16 SMM铝内部晨会纪要

盘面：上周五美指低位反弹，录得四连阳，高位在98.817，收复前两周所有跌幅，收于98.488，涨幅1.08%，伦铝上周五收于1690美元/吨，涨28.5美元/吨，涨幅1.72%，国内沪铝主力2005合约收于12920元/吨，涨50元/吨，涨幅0.39%。

宏观面：1）因预期新冠疫情影响升级，美国联邦储备委员会周日将利率降至零水准，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护经济免受病毒影响。在此之前，美联储在过去两周采取了几次行动，宣布紧急降息50个基点，并将金融体系的隔夜信贷再融资规模扩大至1.5万亿美元。（利多★★）2）为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。（利多★★）

基本面：1）阿根廷对华铝箔作出反倾销终裁。根据中国海关，2019年我国出口向阿根廷的所有铝箔产品重0.37万吨，仅占总出口量的0.287%，同比微降0.12万吨。故SMM认为本次事件对于中国铝箔出口市场影响非常有限。（中性）2）铝型材行业，从企业的反馈来看，除少数情况较好的型材企业三月初能接近或达到满产状态外，多数型材企业的开工不足八成，开工时间晚的企业更是不足五成，短期内型材行业的生产仍是一个恢复的过程。（利空★★）3）韦丹塔Lanjigarh氧化铝精炼厂拟在2020财年将产量从上一年的150万吨提升至180万吨/年。（利空★）

现货：上周五上海无锡市场持货商报价在12620-12640元/吨之间，现货升贴水在贴60-贴50元/吨之间，价格相较昨日回落跌幅在90元/吨附近，杭州地区价格在12640-12650元/吨之间。当日某大户公布少量采购通知，市场货源仍相对过剩，持货商积极出货，现货贴水较前一日略有扩大，中间商接货意愿一般，买卖双方交投较差。

总结：从基本面来看，目前铝锭累库持续增加，显性库存超160万吨，加上在途及铝厂厂区隐性库存，总量接近200万吨，高库存将持续施压铝价，前期偏空逻辑未完全转变，短期经济政策对市场刺激时间有限，建议多头谨慎大量持仓，空头在铝价上涨至13000元/吨后可逢高适当短空，目前暂不建议单边长期持有。关注后期消费端变化。

（SMM 徐曼 021-51595898）