【SMM观点】连日收复近一月失地 供应面趋紧锡价能否继续修复?

来源:SMM

SMM4月13日讯:4月13日,沪锡延续近期走势继续上涨,截止日间收盘,沪锡主力合约2006报收126990元/吨,涨幅达1.2%。在3月末(3月23日)经历大跌之后,锡价开始逐步向上恢复。今日沪锡一度涨至128730元/吨,为3月16日以来高点。

供给端来看,近期许多锡矿生产商发表消息表示将减产或者停产。全球最大的锡生产商天马公司宣布,在疫情爆发后,它将在3月份推迟部分出口,在衡量全球需求的同时,将把当月产量削减20%至30%。3月份JFX的销量环比下降38%,至4605吨。在天马公司宣布减产后,3月份通过印尼主要的锡交易所雅加达期货交易所(JFX)进行的精锡销量下降。 阿尔法明第一季度的锡精矿产量下降了5%,其第一季度精矿总产量为2119吨,比2019年第四季度减少116吨。另外,全球第三和第四大精炼锡生产商——马来西亚冶炼集团(MSC)和秘鲁Minsur近日纷纷宣布暂停生产。纳米比亚AfriTin矿业及Minsur在巴西的子公司Mineração Taboca也暂停生产;此前,印尼锡矿商PT Timah宣布暂时减产并延迟出口,玻利维亚的EM Vinto也已暂停出口。

原料市场方面,据SMM调研,近期进口锡矿仍处于较紧张的状态,目前锡矿端原料商报价及出货量较少,加工费方面,近期因冶炼厂对锡矿的需求程度不同,实际成交价也存在着不同的波动情况。库存方面,据SMM调研,3月国内冶炼厂隐形库存较2月环比增加11%,主要因为前期2月留存库存相对较多,3月企业多数正常生产,产量较前期有所抬升,且自3月中下旬起,下游企业及贸易商采购意愿较弱,市场总体买兴一般偏弱导致3月隐性库存居高不下。4月初国内冶炼厂库存总体较上月增多。

产量方面,SMM数据显示,3月精炼锡产量12000吨,较2月增加59.9%。3月精炼锡产量较2月增加明显主因为2月受春节假期以疫情影响部分炼厂生产时间有限,导致中国精炼锡产量数据基数相对较小。进入3月大部分炼厂逐步恢复生产,且原料方面部分春节前成品锡矿库存进口至国内,精炼锡产量环比有了较为明显的增加。但因目前缅甸锡矿企业总体开工率维持相对较低水平,短期锡矿供应延续性仍有待观察,且受锡矿供应影响部分炼厂表示4月或存在减产的可能,预计4月精炼锡产量或将有所缩减至11000吨附近。

机构观点:


金瑞期货

中长期矛盾:缅矿资源产出下滑程度。

短期矛盾:疫情扩散对短期精锡消费冲击大小。

观点:上周海外新冠病毒疫情新增人数下降引发市场恐慌情绪修复,当前价格反弹更多受短期海内外供应收缩驱动。一方面是海外减产明显,南美占全球产量的12%左右,东南亚占全球产量的30%,相继宣布减产。另一方面原料因素使得国内炼厂检修增加。缅甸关闭部分口岸及限制人员的流动,导致锡矿出口下降。短期供应扰动令价格波动加剧,但我们需重点关注需求层面,随着海外疫情的蔓延,部分出口型的下游,订单下滑明显,国内龙头代工工厂关闭部分厂区或减少招工。因此,后期一方面需要关注减产的落实,另方面疫情对需求的拖累将持续较长时间,我们认为锡价反弹高度不宜过度乐观。

投资策略:宜观望,因减产刺激价格反弹有待进一步落实,消费拖累或持续时间较长。

方正中期期货

欧美疫情临近拐点,需求预期引发的市场情绪继续转暖,锡价继续修复。供给方面,锡矿进口仍存在供应限制问题,冶炼厂原材料供应面临紧张局面,部分炼厂考虑减产或停产以应对该局面;锡矿企业相继停产,锡矿资源国或迎来疫情高峰继续降低供应预期,供应面的趋紧将会支撑锡价;上期所锡库存持续下行。供给、需求和库存等方面,均有助于锡价的修复性上涨。

从技术面来看,第一支撑位为10日均线的121000元,第二支撑位为11万元整数关口,跌破11万整数关的可能性已经不大;阻力位方面,第一阻力位为60日均线131500元,第二阻力位为137000元。预计欧美疫情好转后,沪锡会迅速修复至131500-137000区间震荡调整,若疫情在印尼缅甸俄罗斯和非洲出现大爆发,则供给端会继续收紧从而促使沪锡涨破137000元阻力位。

整体来看,疫情影响的需求端和供给端双弱格局依然是当前的主格局,而疫情导致的需求下降依然沪锡走势的主导因素,在欧美疫情临近拐点提振市场情绪之际,供给端的停产减产使得供应趋近,供需两端支撑沪锡继续修复性上涨。若海外疫情再出现较大的恶化则会迎来弱势运行阶段,回落行情则是建仓的机会,可以继续布局多单。二季度锡价将会持续修复性上涨至13.5万上方。

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