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【SMM会议纪要】2020年二季度钢材期货行情展望

来源:SMM

编者按:在宏观经济下行压力较大、房地产压力逐步增强而供给端供应压力依旧存在的情况下,2020年二季度钢材期货行情如何演绎?今日,SMM举办了在线直播活动,海证期货研究所副所长,黑色首席分析师-石头深入分析中国钢铁市场运行展望,现整理此次会议纪要分享给大家。

需求端:宏观经济下行压力较大


2019年,我国GDP增速为6%,延续稳中求进的健康发展态势。

突如其来的疫情,让一季度的经济增长步履维艰。但年前的中央经济工作会议提出,要确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官,目前这个决定还没有调整。

预计后期财政政策将更加积极,减税降费逐步落地实施;货币政策更加灵活,保持流动性合理充裕。房地产压力较大,出口增速有望下降,新基建将成为亮点。

乐观预计,2020年GDP增速为5.5%;若全球经济进一步恶化,在悲观情况下,有可能跌到4.8%甚至更低。

房地产压力逐步增强

2020年1-2月,商品房销售累计同比增速为-39.9%,出现大幅负增长;商品房待售面积同比增速为1.4%,开始出现正增长。这些数据说明近期房地产销售遭遇很大困难。

伴随着商品房销售的困难,后期可能会传导到开工端。中央政治局经济工作会议多次强化了“房住不炒”的同时,还提出了“不以房地产为短期经济刺激工具”的要求。由于目前经济下行压力较大,后期房地产政策放松的可能性是存在的。

2020年1-2月,房地产开发投资完成额累计同比增速为-16.3%,出现了明显下滑。同期的土地购置面积同比增速为-29.3%,房屋新开工面积累计同比增速为-44.9%,都不容乐观。

2020年国际国内经济下行压力很大,除非国家出台更加有力的政策来刺激经济,否则房地产下降压力难以有效缓解。随着疫情逐步结束,社会经济逐步恢复正常,后期房地产数据可能逐步转好,但是难以超过去年。

基建投资有望增强

2020年1-2月,固定资产投资完成额累计同比增速为-24.5%,增速同比大幅放缓。其中,1-2月份基建投资累计同比增速达到了-34.1%。由于疫情原因,项目无法正常施工,数据很差是正常的。后期随着复工的不断推进,数据会逐步转好。

从目前的各种消息汇总上看,2020年的基建应该是经济方面的亮点。5G建设、乡村振兴、重点城市交通优化等举措会继续拉动基建增长。估计2020年专项债将超过5万亿规模。

制造业亟需稳增长

2019年以来,从制造业的固定资产投资增速上看,目前多个行业发展增速都持续低位徘徊。

其中,汽车行业曾出现了明显下滑,固定资产投资增速保持在低位,产量和销量数据持续出现了负增长。

中央经济工作会议在部署2020年重点工作时,明确指出推动制造业高质量发展。因此,在“制造业2025”、创新驱动战略等推动下,后期制造业或许会迎来更好的发展机遇。

各级政府已将制造业稳增长置于2020年经济发展的核心位置,致力于结构优化。

供给端:供应压力依旧存在


截止3月13日,全国高炉开工率为64.5%,总体保持稳定;截止3月19日,全国建材钢厂螺纹钢产能利用率中,长流程为68.94%,短流程为21.81%,产量开始逐步恢复。

春节期间,由于疫情影响,部分钢厂由于工人未到岗、原料运输不畅等原因大幅度减产。随着后期钢厂的逐步复工,钢厂在有利润的背景下会逐步提高产量。其中,1.5亿吨左右的电炉钢已经成为调控螺纹钢产量的重要工具。当价格跌到短流程成本附近的时候,价格的韧性明显增强。

2020年1-2月份,中国生铁累积产量为1.32亿吨,同比增长3.1%;中钢协重点企业粗钢日均产量也维持在180多万吨左右。

截止3月19日,全国建材钢厂螺纹钢周度产量为272.98万吨,近期螺纹钢的产量有所反弹。

产量的提高必然会带来供应压力,对后期螺纹钢的上涨空间产生了很大的压制作用。2020年之后可能会进入先进产能过剩的时代。后期需要继续跟踪螺纹钢的生产供应情况。

进出口端:压力加大


2020年1-2月份,中国钢材出口累计781.1万吨,同比下降27%;进口总体稳定,每个月大概80-100万吨。

中美贸易摩擦出现之后,美国对中国钢铁产品加征25%的进口关税,虽然对美钢铁出口所占比重很小,但对中国钢铁的出口形势有不利预期。中美贸易摩擦的问题可能在较长一段时间内影响钢材出口。

成本端:铁矿石价格高位运行


截止3月18日,普氏指数稳定在90.75美元左右,青岛港铁矿石总体稳定,PB粉668元/湿吨,纽曼粉686元/湿吨。

供需平衡表是我们分析长期趋势的法宝,资金持仓的变动是我们观察短期价格强弱的有力工具。预计2020年铁矿石价格主要区间60-90美元。

利润端:电炉钢利润成为重要关注点


截止3月19日,钢厂的现货吨钢毛利中,长流程为206元/吨,短流程为-118元/吨。盘面利润为384元/吨左右。

钢厂利润是钢厂调控生产经营计划的重要考虑因素。其中,电炉钢利润的重要性更加突出。总体来看,预计2020年钢厂利润将继续下滑,合理利润在200-400元/吨左右。

2020年二季度钢材期货行情展望


从供需角度看,在钢厂利润较高的情况下,钢厂向来倾向于提高产量。2020年新建的置换产能不容忽视,高利润导致的高产量,会在需求不及预期的时候再次形成供需错配,叠加价格处于高位或者库存快速累积,容易再次引发下跌行情。当然,随着钢铁行业集中度的不断提升,钢厂对价格的控制能力和下游的引导能力也在不断加强,1亿多吨的短流程电炉具有很强的供给弹性,会在价格有效击穿成本线的情况下快速调节供给,从而对钢价形成一定的托底作用。因此,既要防范价格处于高位时回落的风险,也不宜对钢价形成过度看空的悲观预期。

供给侧改革对于钢铁行业的影响临近尾声,钢厂的资产负债率也逐步实现了既定目标,后期更多是市场供需情况起作用,钢厂会有更多手段调控利润水平,比如利用期货等金融工具有效控制成本和利润。预计2020年钢厂依旧能够维持一定的利润水平。

展望2020年二季度的螺纹钢价格走势,我们维持高位宽幅震荡的判断。预计螺纹钢期货2010合约的主要运行区间在【3100,3600】。

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