【市场观点】沪铝盘中跌停 企业保现金流是应对危机的最有效方式

【光大期货有色资深分析师展大鹏:沪铝盘中跌停 企业保现金流是应对危机的最有效方式】从企业层面来考虑,以面对金融危机的方式来应对,保现金流是当下应对危机的最有效方式,不裸露风险敞口,不参与市场投机,主动关停高成本产能,主动推迟后续产能投放。后期关注:海外主要关注疫情和美股美(信用)债情况;国内关注产业链减产、收储政策以及财政货币政策配合等。

SMM3月19日讯:铜锡早盘封住第二个跌停板,沪铝不堪抛压也一度跌停。沪铝此前交易日也是阴跌不止,节后首个交易日开盘至今跌幅总计约13.8%。若沪铝本交易日封板跌停,下个涨跌停板由±6%提升至±9%。对此,光大期货有色资深分析师展大鹏进行了分析:

点评:

1、节后随着下游需求萎缩和电解铝(厂库和社会)库存积压,沪铝看空情绪逐渐累积,只是随着国内疫情好转,多空对于后期存在较大分歧。从持仓来看,总持仓呈现增仓态势,说明产业套保力量已经深度介入,但反过来说多头资金也在被动接受,多空分歧进一步加大势必以一方“砍仓”出局结束,随着外围抗疫失利、原油“一步到位”和美股崩盘,形势也在逐渐明了。

2、基本面方面,社会库存累库仍在延续,给现货市场带来较大压力,这也说明下游复工情况实际并不理想。从电解铝产能的角度,具备一定成本优势的新建产能在疫情期间仍有投产和复产,主要集中在水电和自备电,这在全社会供求失衡背景下其他产业主动收缩供应应对风险的方式背道而驰,使得市场对其看空情绪不减。不过,随着电解铝产能的激活,产业链中氧化铝供求却是好转的,一是疫情期间铝土矿运输不畅停产检修较多,二是从电解铝预期投产产能推算将现供不应求。从产业链成本角度来看,电解铝冶炼大多数产能(>80%)已处于亏损状态,高库存和下游需求受阻,也看不到好转的迹象;氧化铝冶炼企业利润处在盈亏平衡线附近,虽然有涨价动力,但当前复杂形势下涨价乏力,甚至会再度被动下调,并试图挤压铝土矿的利润。

3、当前金融市场已经逐渐意识到美股崩盘引起的流动性危机,市场恐慌情绪持续加大,沪铜早盘封板后空单随即抛向其他有色品种,因此不单单铝期货,其他未封板的有色品种跌停风险也不容小觑(镍锌铅等)。从最近表现来看当前有色已经按照金融危机模式来推演,进入自下而上挤压利润的恶性循环,此种情况下单一链条的成本支撑不堪一击,市场能比较的就是08年或15年低点位置,也就是无成本优势的企业被迫关停产能,进入倒闭重组的位置。

4、当前市场悲观和恐慌情绪来自于两点,一是海外应对疫情防控的不利,二是美股崩盘引起的流动性危机,也分为两个阶段。第一阶段是悲观情绪的源头,主要由第一点引起,海外抗疫不利导致终端需求的抑制和短期的难以恢复成为产业链运转断掉的重要一环;现在是第二阶段,由悲观转向恐慌阶段,即从海外抗疫不利转向美股崩盘引起的流动性危机,“可变现”的资产被不停的抛售成为恐慌的最大来源。在以上两种因素出现转机之前,有色不轻言触底。

5、从企业层面来考虑,以面对金融危机的方式来应对,保现金流是当下应对危机的最有效方式,不裸露风险敞口,不参与市场投机,主动关停高成本产能,主动推迟后续产能投放。后期关注:海外主要关注疫情和美股美(信用)债情况;国内关注产业链减产、收储政策以及财政货币政策配合等。

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