南华期货:至暗时刻 铜价难言见底

SMM网讯:3月18日午后,随着全球股市的进一步下跌,市场恐慌情绪加剧,此前表现相对抗跌的铜价也难以独善其身,沪铜直接跌停,创下2016年11月以来的新低,伦铜也跌破5000美元/吨。目前铜价已经跌到了5200美元/吨的供需均衡点下方,不过,这并不代表铜价没有下跌空间。当前疫情导致全球经济和金融市场遭受严重打击,市场出现系统性风险的可能性在增加,铜价难言见底。

一、市场恐慌情绪加剧,沪铜跌停

受新冠疫情冲击,1-2月中国经济生产几乎停滞。而且,随着疫情在海外的加速扩散,世卫组织于近日宣布此次新冠疫情为全球性大流行病。3月6日的OPEC+会议上,俄罗斯拒绝了OPEC进一步减产的协议,随后沙特和俄罗斯分别表示将进一步扩大产量抢夺市场份额,导致油价出现大跌,市场避险情绪进一步升温,加上全球宏观刺激政策的接连出台加剧了市场的恐慌情绪,全球股市开启暴跌模式,美股本月已经3次触发熔断。油价以及股市暴跌,铜价也难以独善其身,2020年以来,铜价就持续下跌,但相对其他风险资产仍表现相对抗跌。不过,3月18日当日,随着全球股市的进一步下跌,沪铜午后直接跌停,创下2016年11月以来的新低,伦铜也跌破5000美元/吨。

二、铜价跌至供需均衡点下方

全球铜矿的C1成本曲线整体呈现陡峭形态,因此铜的供需均衡点长期远离C1平均成本,从历史上来看,铜的供需均衡点在90分位线附近。今年以来,受油价下跌的影响,铜矿生产成本有所下降,据测算,目前全球铜矿C1成本的90分位线下降至5200美元/吨附近。但是尽管铜矿生产成本有所下降,目前铜价也已经跌至全球铜矿C1成本90分位线的下方。所以,5000美元以下的铜价可以说是铜价的相对低位。

三、铜价难言见底

铜价已经跌到了供需均衡点以下,但这并不代表铜价没有下跌空间。2008年金融危机,伦铜从接近9000美元的高位大幅下跌至2825美元,并在之后长达8个月的时间内位于5000美元下方,直到2009年6月1日才重返5000美元。2015年底,当时油价也是跌到了30美元的下方,铜价在2015年底到2016年底长时间位于5000美金下方。2020年以来,受新冠疫情冲击,全球经济下行压力加大,此前公布的中国1-2月经济数据全线下滑,规模以上工业增加值同比下降13.5%,固定资产投资同比下降24.5%,社会消费品零售总额同比下降20.5%,一季度中国经济出现零增长甚至负增长的可能性较大。而且当前疫情仍在海外持续蔓延,截止欧洲中部时间17日10时(北京时间17日17时),中国以外新冠确诊病例较前一日增加11487例,达到97996例。全球经济和金融市场遭受严重打击,未来疫情可能演变为全球经济的衰退,甚至出现系统性的风险,历史似乎正在重演!

经济下滑导致需求下降,全球铜库存持续攀升。2020年以来,上期所铜库存增加25.64万吨至38.01万吨,LME铜库存增加7.46万吨至22.03万吨,当前疫情对需求的负面影响仍在逐步兑现,因此铜库存将在高位压制铜价。

综上所述,当前铜价难言见底,建议企业可视自身风险敞口情况卖出套保,对冲铜价进一步下跌。


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