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【SMM会议纪要】3月铝市料持续过剩 铝消费3月中下旬才会好转

来源:SMM

【SMM会议纪要:3月铝市料持续过剩 铝消费3月中下旬才会好转】SMM:预计3月供求过剩状态持续,铝锭现货近两周以中贴水(贴水100以内)为主,下游铝加工企业全面开工时间由2月初延后至3月初,预计市场铝消费在3月中下旬才会逐步好转。

编者按:2019年年底以来,华东铝锭现货升贴水变化各有驱动因素,且春节前波动剧烈,春节后区间震荡。今日,SMM举办了在线直播活动,SMM铝分析师进行了在线视频讲座,分阶段深入解析了其中奥秘,并从供需面看后续升贴水变化,预计3月供求过剩状态持续,铝锭现货近两周以中贴水(贴水100以内)为主,下游铝加工企业全面开工时间由2月初延后至3月初,预计市场铝消费在3月中下旬才会逐步好转。


升贴水春节前波动剧烈 春节后小贴水区间震荡

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► 2019年5月-10月中旬期间升贴水波动幅度较小,维持在-40~+40元/吨之间平稳状态;

► 2019年10月底至2020年年初,铝锭升贴水开始大幅波动,高位升水在180元/吨附近,贴水最大贴至480元/吨附近;

► 2020年春节后,铝锭维持在-100~-20元/吨之间区间震荡。


2019年年底以来 升贴水变化各有驱动因素

第①阶段“V”字形:临近1911合约交割,市场可交割品牌货源少,当月空头无法购买到足量可交割货源,被迫于盘面集中平仓或将持仓后移(多头挤仓现象) ,当月合约铝价迅速拉涨,与隔月合约价差拉大,现货铝锭因而出现大贴水。1911合约交割前一周,主力2002合约空头增仓超3万手。交割前三日贴水分别为-190元/吨、-270元/吨及-480元/吨。

第②阶段:当时盘面处于近强远弱格局,低库存背景下市场接货者较多,当月合约换月至1912之后,现货贴水立马转为升水。换月后首日升水100元/吨,之后缓慢回落,1912合约交割当日变为平水。

第③阶段:社会铝锭库存处于相对低位;2019年年底结束前贸易商存在未结束长单合约,积极买货交长单;下游节前备货。现货铝锭供不应求。2019年年底升水拉涨,高位接近180元/吨。

第④阶段“V”字形:库存低位背景下,当月空头减仓过万手,当月铝价刷新两月新高至14550元/吨,盘面呈现Back结构;同时下游备货接近尾声开始放假,消费热度回落,持货商年前积极出货。现货铝锭由高升水转为大贴水。1月14日现货对期货贴水180元/吨,1月15日贴水290元/吨。

第⑤阶段:春节后,受疫情影响,下游加工企业延长假期,消费清淡;库存累增。供需面偏弱。同时,期货价格大跌,盘面转为正向结构(contango)。现货对期货转为贴水,2月3日开盘后现货维持贴水100至贴水20元/吨之间。


从供需面看后续升贴水变化

截至3月5日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区13.1万吨,无锡地区56.2吨,杭州地区12.2万吨,巩义地区21.5万吨,南海地区37.4万吨,天津5.8万吨,临沂1.2万吨,重庆1.1万吨,消费地铝锭库存合计148.8万吨,较上周四增加10.3万吨。

目前存量水平持平于2019年5月初,跟春节前铝锭库存69万吨相比累增79.8吨,增幅115.65%,基本翻了一番。

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2020年春节前三周库存基数处于近5年低位,春节后连续四周库存增量高于2019年同期。

2月下游企业延长放假时间内,电解铝厂不停产,下游消费基本处于停滞状态;各地区控制疫情,交通运输受阻,在途库存存量较大;无锡、上海及杭州地区仓库出入库受限。——入库铝锭统计数据存在迟滞。随着交通恢复通畅,铝锭出入库恢复正常,后续电解铝库存预计将继续增加,在3月中旬将接近160万吨。

下游企业开工率恢复缓慢 铝锭消费存在迟滞

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预计3月供求过剩状态持续 铝锭现货近两周以中贴水为主

春节期间电解铝厂持续出料,市场现货铝锭供应增加,同时下游消费受疫情影响表现疲软,库存持续累增,2月铝锭过剩在61.6万吨附近,预计3月铝锭过剩状态仍将持续。

根据往年放假时间,企业原先在年初八(即2月1日)之后便开始逐步复工,今年受疫情影响,复工延期10-20天,部分企业甚至延期1个月。外省籍员工回公司后面临一至两周隔离期。下游铝加工企业全面开工时间由2月初延后至3月初。

3月初,终端消费领域中,地产行业订单有复苏迹象,汽车交通行业暂时未有显著起色,罐料包装行业及耐用品行业订单较为稳定。由于终端行业消费传导至铝加工企业存在延迟,预计市场铝消费在3月中下旬才会逐步好转。

供过于求,现货趋向于贴水。3月消费复苏缓慢,而市场现货铝锭供应过剩,综合考虑预计近两周升贴水重心集中于贴100至贴30之间,期间临近交割期时贴水将有收窄。

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