【SMM分析】电解铝库存为何“一增再增”?

来源:SMM

SMM2月27日讯:据SMM今日统计,电解铝库存较前一周四再增15.5万吨至138.5万吨,其中无锡、南海贡献主要增幅,两地各增8万吨和6.8万吨。国内电解铝社会库存自12月30日进入累库周期,2019年库存最低点59.2万吨增加79.3万吨,库存为何一增再增?

中国主流消费地电解铝库存(含SHFE仓单 单位:万吨)

其一,电解铝厂尚未出现减停产状况,且近期不断有新冶炼厂陆续通电投产及复产,使得供应仍处于不断上升阶段。

其二,据交通部运输报道 27个省份有序恢复道路客运,公路水路在建项目复工37.2%,之前因为交通管制问题造成运输困难,现交交通运输通畅度有所好转,造成多地持续性到货增加。

其三,下游消费复苏缓慢。据SMM调研得知,虽然江浙及冀豫陕等地交通基本恢复正常,但铝加工企业最为关注的问题仍是人员复工及终端客户企业复工缓慢。目前板带大型企业开工率维持在50%-80%之间,河南山东福建等地大型板带企业订单较为充裕受影响较小,中小型企业开工率目前较低,在0%-50%之间,全面好转将出现在3月上旬。且铝需求一般体现在房地产、汽车等上面,但这些企业更是复工率较低,使得消费更加缓上加缓。

综上所述,疫情影响下复工缓慢,消费疲软造成库存增幅扩大。但这波累库高点是否会赶超2019年175.4万吨的高位?又何时迎来去库潮?

SMM认为:节后第四周国内电解铝社会库存已达138.5万吨,较春节后第一周增加50.1万吨。从供应端看,当前疫情对电解铝生产影响有限,且部分现金流较为紧张的电解铝厂发货意愿较强,故未来一段时间内供给端将持续为库累库施压;需求端看,本周SMM调研下游加工企业开工率52.5%,较上周小幅增长7.5%,下游企业生产表现缓慢复苏,且现下多数企业以消化成品库存为主,对于现货铝锭的采购需求量仍未有明显抬升,抑制周度铝锭出库量。我们认为在节后第六周国内电解铝社会库存或超150万吨水平,需持续关注下游消费情况对库存消化的影响。


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