下游复工提速但供应充裕 短期铜价上下两难

【下游复工提速但供应充裕 短期铜价上下两难】据SMM调研,目前大部分地区如山东、江苏、上海等地规模以上工业企业复工率已超过50%,复工压力较大的主要是中小企业。习近平总书记指出要落实分区分级精准复工复产,打通人流、物流堵点,放开货运物流限制,推动产业链各环节协同复工复产,多地也陆续出台政策支持,企业复产的速度有望加快。

SMM网讯:上周铜价冲高回落,沪铜主力2004最高反弹至46570元/吨,得益于国内疫情防控得当,叠加多方位政策支持,市场信心有所回升。后市来看,疫情在国外有蔓延之势,恐慌情绪加剧,且美元表现较强,铜价反弹面临较大阻碍。同时短期现货供应充裕,库存不断攀升,令铜价承压。国内复工速度加快,且有政策的刺激,下方支撑较为明显。因此,短期铜价或以振荡为主,主力合约参考区间45200—47000元/吨。

短期供应较充裕

据WBMS公布的数据,2019年全球铜市供应短缺9.4万吨,2018年短缺27.5万吨,短缺幅度有所收窄。截至上周五,SMM铜精矿加工费TC报在70.95美元/吨,环比上升4.95美元/吨,春节后连续三周上升,炼厂采购积极性不高,铜精矿市场短期呈现供过于求的局面。精铜方面,受疫情影响,国内物流受阻,炼厂在原辅料、硫酸及成品精铜运输上均遇到较大阻力,部分炼厂出现减产,预计2月精铜产出将下降至70万吨以下。2月下旬来,物流运输逐步放开,炼厂的硫酸胀库压力也在缓解。

春节过后,国内库存快速攀升。截至2月24日,上期所铜库存达到166984吨,是春节前的两倍多。受疫情影响,下游需求不畅,冶炼厂成品库存能力有限,将其转化成交易所的仓单。近期现货贴水于期货,暗示现货供应端偏宽松的态势。

复产速度将加快

从终端需求来看,2019年国家电网实际完成电网投资4473亿元,同比降低11%,2020年这一数据将继续下降,预计电网投资4080亿元,同比下降8.8%。因此,今年整体电缆消费不太乐观。家电生产受疫情影响较大,不过疫情逐渐得到控制,3月中上旬开工将明显提升,3月是空调生产旺季,料将对铜材需求产生一定的提振。受春节因素影响,1月汽车产销大降,分别完成178.3万辆和194.1万辆,产量同比下降24.6%,销量同比下降18.0%,新能源汽车产销同比降速超50%。2月受疫情拖累,汽车产销仍面临较大压力。

据SMM调研,目前大部分地区如山东、江苏、上海等地规模以上工业企业复工率已超过50%,复工压力较大的主要是中小企业。习近平总书记指出要落实分区分级精准复工复产,打通人流、物流堵点,放开货运物流限制,推动产业链各环节协同复工复产,多地也陆续出台政策支持,企业复产的速度有望加快。

政策刺激下悲观心态有改观

近期国外确诊新冠疫情人数持续上升,日本和韩国疫情较为严重,韩国将新冠疫情预警级别上调至最高级别。恐慌情绪不断蔓延,避险资产价格持续攀升。美国2月Markit制造业PMI初值为50.8,低于预期的51.5,前值是51.9,而欧元区2月制造业PMI意外回升至49.1。不过当前美元指数仍处于上涨趋势中,截至2月18日当周,美元投机性净多头头寸升至7周以来新高,美元走强对铜价的压制仍不可忽视。

中国1月货币供应量M2同比增长8.4%,1月新增人民币贷款33400亿元,1月新增社融规模5.07万亿元。2月20日贷款市场报价1年期LPR降10个基点,至4.05%,5年期降5个基点,至4.75%,市场流动性较为充足。央行副行长表示,下一步人民银行将继续保持流动性合理充裕,推进LPR改革继续释放金融机构降低贷款利率的潜力。在财政政策和货币政策支持下,二季度国内经济将逐步企稳。截至2月18日当周,COMEX1号铜投机性净空头寸缩减3646手,投机性多头持仓小幅增加2841手。随着铜价的低位反弹,市场悲观心态有所改观。


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